事件：公司发布2026年三季报，前三季度实现营业收入 1.30亿元（同比增长25.43%），归母净利润-0.5 亿元（同比亏损收窄75.30%），扣非归母净利润-0.5亿元(同比亏损收窄73.99%）。

康替唑胺片销售持续增长，带动前三季度收入提升。分季度来看，公司Q1/Q2/Q3分别实现营业收入0.42/0.47/0.41 亿元， 分别同比增长26.62%/40.64%/10.50%。公司核心产品康替唑胺片上半年实现主营业务收入8,434 万元，同比增长25.93%。盈利能力方面，前三季度公司整体毛利率为86.41%，同比提升1.53 个百分点。费用端，前三季度公司销售/管理/研发费用率分别为53.39%/26.01%/44.28%，分别同比下降11.80/13.61/121.85pp，研发投入及费用率明显下降。截至2026 年三季度末，公司货币资金和交易性金融资产合计3.50 亿元。

MRX-4上市审评仍是近期核心催化，MRX-5提供中长期研发看点。（1）MRX-4在2026 年第一季度收到补充资料通知，并于5 月底提交书面补充资料，目前仍处于专业审评阶段。与此同时，MRX-4 序贯康替唑胺片治疗糖尿病足感染的国际多中心Ⅲ期临床试验已在中国及海外20 多个国家开展。（2）MRX-5 主要面向非结核分枝杆菌感染相关疾病。2026 年1月，其美国IND申请获FDA 批准，公司计划在美国开展针对脓肿分枝杆菌复合群感染所致非空洞性肺病的Ⅱa 期研究。MRX-5 仍处于临床开发阶段，短期重点关注临床研究启动与后续数据披露。（3）MRX-8 中国Ⅰ期临床研究已完成，公司正探索后续合作及不同给药剂型。

盈利预测：预计2026-2028 年收入分别为1.8、2.9、4.1 亿元。

风险提示：产品价格下降风险、新产品市场化进度及销售不及预期的风险、市场竞争风险。