事件：公司发布2026 年半年报，26H1 公司实现营收8.86 亿元，同比-17.23%；归母净利润0.98 亿元，同比-51.26%；扣非归母净利润0.94 亿元，同比-52.84%。

特种订单节奏放缓叠加高研发投入，公司业绩短暂承压。单季度来看，26Q2 公司实现营收5.67 亿元，同比-21.28%；归母净利润0.97 亿元，同比-32.36%，毛利率为36.83%，环比+3.21pct，盈利能力较Q1 实现修复。

由于2026 年尚处于“十五五”规划的起步阶段，受行业周期影响，订单节奏有所延缓，同时公司加大研发投入，导致业绩短暂承压。公司持续加大研发投入，研发用材料及测试设计费明显增加，26H1 公司研发费用1.75 亿元，同比+34.16%，研发费用率19.72%，同比+7.55pct。目前公司正开展5G-A/6G 高效高线性射频前端模组及核心器件、基于国产半导体工艺的毫米波核心技术等项目的研发，主要性能指标均处于国内领先水平。

公司维持T/R 组件行业内领先地位，射频芯片放量增长。分业务板块来看：T/R 组件和射频模块实现营收7.27 亿元，同比-23.04%，占营收82.00%，受行业周期调整、客户采购节奏放缓影响导致板块收入下降。但公司在低轨卫星和商业航天领域多款T/R 组件产品已大批量交付客户，除整机用户内部配套外，公司仍是国内面向各整机单位销量最大的有源相控阵T/R 组件平台。射频芯片实现营收1.21 亿元，同比+33.44%，占营收13.68%，终端类射频开关、天线调谐器产品持续规模出货，多款新开发射频开关批量供货。3.其他芯片实现营收0.25 亿元，同比+15.85%。

硅基氮化镓芯片实现批量交付，拓展终端直连卫星产品。公司的硅基氮化镓功放芯片针对手机等终端应用进行设计优化，填补了业内硅基氮化镓功放终端射频应用的空白，在业内首次实现了硅基氮化镓功放芯片在终端射频领域的量产交付。在卫星通信和感知方面，公司逐步开展毫米波产品开发，拓展产品系列，已形成批量供货。此外，公司针对卫星互联网各类终端开展了产品开发，尤其在终端直连卫星实现高速高通量网络服务领域，公司开发的产品是目前终端直连卫星互联网的先进方案之一。

盈利预测：公司是国内有源相控阵T/R 组件和射频集成电路龙头企业，T/R 组件产品已大批量交付商业航天客户，将受益于低轨卫星加速组网所带来的大量订单。同时硅基氮化镓芯片及低轨卫星终端直连产品将为公司业绩带来新增量。预计公司2026-2028 年营收分别为24.43/28.22/32.05亿元；归母净利润为5.15/5.89/6.66 亿元；PE 为90/79/70。

风险提示：技术研发进度不及预期风险；政策支持不及预期风险；商业化落地不及预期风险等。