国务院国资委将全面实施“一企一策”考核。据人民法治公众号，援引新华社2024 年国务院国资委将对中央企业全面实施“一企一策”考核，根据企业功能定位、行业特点、承担重大任务等情况，增加反映价值创造能力的针对性考核指标，“一企一策”签订个性化经营业绩责任书，引导企业努力实现高质量发展。我们认为，军工行业主业、客户、任务具有特殊性，“一企一策”有助军工国企龙头实现高质量发展。

全面推开上市公司市值管理考核。据人民法治公众号，国务院国资委表示，全面推开上市公司市值管理考核，坚持过程和结果并重、激励和约束对等，量化评价中央企业控股上市公司市场表现，客观评价企业市值管理工作举措和成效，引导企业更加重视上市公司的内在价值和市场表现，传递信心、稳定预期，更好地回报投资者。我们认为，引导央国企上市公司重视内在价值、市场表现、稳定预期，有助于减少军工板块因信息不对称导致的外在波动性，并且有望更好调动军工央国企龙头稳定投资者回报预期的积极性，实现企业与股东利益绑定。

积极调整考核政策，或进一步强化央国企实现业绩高质量发展的内在动力。据人民法治公众号，在23 年构建“一利五率”指标体系背景下，今年国务院国资委将建立考核“双加分”机制——分档设置效益指标考核目标，对跑赢国民经济增速的企业给予考核加分，同步设立提质增效特别奖，对作出突出贡献的企业再给予额外加分，引导央企积极确定挑战性目标。对比看，中航沈飞等国内防务龙头企业盈利能力，相较洛马等仍存较大提升空间。据wind，洛马ROIC 近年维持在20%-40%及以上，2018 年以来净利率稳定在8%-10%，而中航沈飞2017年以来ROIC 在8%-16%，净利率从3.62%稳步提升至23Q3 的6.75%。

推动培育新质生产力，引导企业加快优化布局结构。据人民法治公众号，国务院国资委将强化研发投入和产出“双线”考核，突出企业科技创新主体地位，进一步健全符合科研规律的差异化考核机制；强化战略性新兴产业收入和增加值占比考核，引导企业加快优化布局结构。

我们认为，军工行业属于高端制造行业，有望获得更多支持。

投资建议：对标世界一流企业，国内军工龙头企业发展潜力较大。对比海外成熟军工企业，国内龙头估值适中，但盈利能力、市值差距较大。国企改革、装备建设、新兴产业发展下军工龙头向好趋势不变。

建议关注：航发动力、中航高科、中国动力、中航重机、中航沈飞、中航光电、七一二、海格通信、航发控制、中科星图、洪都航空、中航西飞、北方导航、航天电器、钢研高纳、航材股份、国博电子等。

风险提示：装备列装及交付不及预期；政策调整；价格波动风险等。