Q3 归母净利润同比+360%，高毛利率深海订单兑现2025 年前三季度公司实现营业总收入8.7 亿元，同比增长10%；归母净利润0.90 亿元，同比增长41%；扣非归母净利润0.88 亿元，同比增长59%，非经主要为政府补助。单Q3 公司实现营业总收入3.1 亿元，同比增长34%，归母净利润0.4 亿元，同/环比增长360%/25%。公司Q3 收入、利润拐点向上，主要受益于高毛利率的深海订单兑现。

Q3 毛利率同环比修复明显，规模效应摊薄费用2025 年Q3 公司实现销售毛利率24.6%，同比提升8.2pct，销售净利率12.3%，同比提升8.7pct。受益于业务结构优化和公司增强成本管控，盈利能力同环比继续改善。单Q3 公司期间费用率10.6%，同比下降2.8pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为1.5%/5.0%/2.8%/1.3%，同比分别下降0.7/0.3/0.6/1.2pct，规模效应摊薄成本，费用率明显下降。

拟发行9 亿可转债，加码深海+燃气轮机零部件公司深耕油气设备专用件行业，与德希尼布、斯伦贝谢、贝克休斯等油服龙头长期合作，前瞻性布局多向模锻技术，且积极投资深海、燃气轮机等高景气赛道，成长可期：（1）公司募投项目“油气装备关键零部件精密制造项目”已完成标准件试制，获核心客户新产线认证及试样初审通过，并获少量订单。350MN 多向模锻液压机可于量产领域为客户降本、提高产品性能，增强公司在油气装备锻件领域竞争力，同时还可帮助公司向汽车、特殊行业等下游拓展。（2）2025 年10 月30 日公司发布公告，拟发行可转债募资9 亿元：①3 亿元投向深海承压零部件，达产年产能约1.8 万件，②6 亿元投向工业燃气轮机零部件，达产年产能约1 万件。

盈利预测与投资评级：我们维持公司2025-2027 年归母净利润预测1.4/2.0/2.6 亿元，当前市值对应PE 62/42/32X，维持“增持”评级

风险提示：原材料价格波动、募投项目建设不及预期等