核心观点：

公司发布23 年年报与24 年一季报，业绩整体符合预期。根据公司年报，2023 年公司实现营收12.1 亿元，同比增长23%；实现归母净利润1.42 亿元，同比增长17.3%。2024 年一季度，公司实现营收2.86亿元，同比增长5.8%；实现归母净利润0.28 亿元，同比下降7.4%。

公司深海专用件持续突破，海外业务收入高增长。根据公司年报，公司不断加大产品的研发投入和向深海、压裂等高端产品市场转型升级，深海领域订单占比呈逐年上升的态势。随着深海等难开发油气以及非常规油气的开发规模不断扩大。公司2023 年实现海外收入8.3 亿元，同比增长38%；海外业务毛利率达到26.5%，较国内高近13pct。公司在海外与 TechnipFMC、SLB、Aker Solutions、Baker Hughes 等大型油气技术服务公司建立了长期、稳定的战略合作关系，是在深海设备领域是上述国际公司在亚太区域最重要专用件供应商，行业地位显著。

行业景气度持续，新产能投放爬坡在即。根据公司年报，油公司将持续加大油气开发力度，尤其是超深水油田开发和非常规油气开发，预计全球上游勘探开发资本支出约 6079 亿美元，同比增加 5.7%。公司募投项目 350MN 多向模锻液压机可用于特殊工况如深海、压裂等装备关键零部件的成形制造，预计未来逐步投产将驱动公司持续增长。

盈利预测与投资建议。我们预计2024-2026 年公司归母净利润分别为1.85/2.36/3.02 亿元，对应P/E 分别为16.7/13.1/10.3 倍。考虑到行业高景气度清晰+公司产能爬坡逐步进入正轨，公司正处于业绩快速增长阶段，我们给予公司2024 年25xPE，对应合理价值23.7 元/股。维持“买入”评级。

油气价格下跌风险；行业竞争加剧风险；原材料成本上行风险等。