投资要点

公司2023 年上半年实现营业收入7.03 亿元，同比+13.08%；归母净利润0.32 亿元，同比+225.38%；扣非归母净利润0.29 亿元，同比+247.35%。23Q2 单季度实现营业收入4.14 亿元，同比+22.79%；归母净利润0.24 亿元，同比+617.01%；扣非归母净利润0.21 亿元，同比+662.91%。

公司持续发力电子、新能源汽车等新领域，23H1 新赛道收入高增公司23H1 实现营业收入7.03 亿元，同比+13.08%，其中电子和新能源汽车板块表现尤为亮眼，贡献增量显著，23H1 公司电子与新能源汽车领域实现销售收入分别同比增长超50%和70%，两个板块收入占比达17.57%。目前公司在电子领域的锡基焊料已完成产线建设，并向格力电器、光伏领域的东方日升、宇邦新材等企业开展小批量供货，在安防领域通过了海康威视的认证，进入小批量验证阶段。展望未来，随着锡基钎料在经过客户一定周期的批量验证后或将形成规模化销售，以及随着新能源汽车领域下游客户订单增长，公司营收未来有望持续快速增长。

大宗原材料白银价格回升及公司推进降本增效，推动毛利率显著提升2023 年公司积极开展工艺创新与设备改造，推进精益生产，对成熟产品实现了降本增效。同时，随着上半年大宗原材料白银价格的企稳回升，公司盈利水平得到显著修复，23H1 实现毛利率13.73%，同比+2.90pct，23Q2 实现毛利率15.18%，同比+4.65pct。随着公司持续推进产线自动化及开展精益生产，并致力于开发高毛利新产品，我们看好公司未来盈利能力持续提升。

盈利预测及估值

预计2023-2025 年整体营业收入分别为15.57/20.33/26.08 亿元，增速分别为27.55%/30.62%/28.25%，归母净利润分别为0.50/0.90/1.42 亿元，增速分别为476.87%/79.24%/57.09%，对应EPS 分别为0.57/1.02/1.60 元。维持“买入”评级。

风险提示

电子和新能源汽车等新业务下游需求不及预期；原材料价格波动风险。