7月SW半导体指数下跌35.38%，估值处于2019年以来79.42%分位2026年7月SW半导体指数下跌35.38%，跑输电子行业0.66pct，跑输沪深300指数27.52pct；海外费城半导体指数下跌20.61%，台湾半导体指数下跌4.88%。从子行业看，半导体设备（-27.18%）、模拟芯片设计（+33.01%）、集成电路封测（-35.86%）涨跌幅居前；分立器件（-44.65%）、半导体材料（-44.63%）、数字芯片设计（-37.93%）涨跌幅居后。截至2026年7月31日，SW半导体指数PE（TTM）为106.79x，处于近2019年以来的79.42%分位。数字芯片设计、半导体设备处于2019年以来较低估值水位，分别为45.23%、62.91%。SW半导体子行业中，集成电路封测和数字芯片设计PE（TTM）较低，分别为78倍和86倍；半导体材料、模拟芯片设计估值分别为175倍和147倍。

2Q26主动基金半导体重仓持股比例为27%，超配15pct2Q26主动基金重仓持股中电子公司市值为10999亿元，持股比例为42.87%；半导体公司市值为6989亿元，持股比例为27.24%，环比提高14.8pct。相比于半导体流通市值占比11.9%超配了15.3pct。2Q26前二十大重仓股中，新增华峰测控、普冉股份、圣邦股份取代佰维存储、晶晨股份、德明利，华虹宏力、芯源微、中芯国际持股占流通股比例增幅居前，澜起科技、拓荆科技持股占流通股比例降幅居前。

6月全球半导体销售额同比增长123.6%，存储价格继续上涨根据SIA的数据，2026年6月全球半导体销售额为1344.5亿美元(YoY +123.6%,QoQ +9.7%)，连续32个月同比正增长；其中中国半导体销售额为361.1亿美元，同比增长112.8%，环比增长10.4%。存储方面，DRAM 6月合约价和7月现货价均上涨。另外，TrendForce预计3Q26服务器DRAM合约价在长约定价机制影响下将环增13%-18%；在利基需求升温叠加MLC转单效应的背景下，预计2H26 SLC NAND价格将上涨120-170%。。基于台股半导体企业5月营收数据，IC设计/制造/封测、DRAM芯片同环比均增长。

投资策略：推荐国产算力链和模拟功率板块

TI 2026Q2收入超指引上限，预计2026Q3收入继续环增3.4%至12.6%，高于季节性增速，其表示正受益于以工业、数据中心、汽车行业为首的广泛增长。我们认为模拟芯片行业处于上行周期且受益于AI相关电源拉动，建议关注工业、AI领域布局领先的头部模拟芯片企业圣邦股份、思瑞浦、纳芯微、杰华特、南芯科技、芯朋微、艾为电子、晶丰明源、帝奥微等。

7月17日到20日，WAIC 2026在上海召开，现场展出多款国产AI算力芯片，包括华为Atlas 950 SuperPoD昇腾超节点真机首秀，同期行业标准《超节点定义与实践白皮书》正式发布。我们认为，国产算力芯片正步入放量期，建议关注国产算力链相关企业寒武纪、翱捷科技、澜起科技、杰华特等，及自主制造链相关企业中芯国际、华虹宏力、长电科技、通富微电、中微公司、北方华创、拓荆科技、伟测科技等。

根据Yole Group的预测，2025-2031年全球电力电子市场规模将以7.1%的CAGR增长至413亿美元，AI基础设施/数据中心是增长的主要驱动力，国产超节点的落地也有望带动配套功率器件需求，同时功率器件其他市场需求也在复苏中，建议关注功率器件厂商扬杰科技、新洁能、华润微、捷捷微电、士兰微、斯达半导等。

风险提示：国产替代进程不及预期；下游需求不及预期；行业竞争加剧的风险；国际关系发生不利变化的风险。