深耕高性能模拟芯片，信号链与电源管理双产品线协同发展公司成立于2010 年，持续专注于高性能模拟芯片的研发、设计与销售，产品型号已超过2,000 款，应用领域由消费电子、智能照明、通信设备和工业控制逐步拓展至汽车、服务器、光模块及机器人。2025 年公司实现营业收入5.62 亿元，同比增长6.80%，其中电源管理产品和信号链产品分别实现收入2.97 亿元和2.65 亿元，同比增长7.52%和6.01%；公司综合毛利率为42.86%，归母净利润为-0.66 亿元，研发投入及新产品推广力度加大使利润阶段性承压。2026 年上半年，公司实现营业收入2.29 亿元，同比-25.24%；归母净利润1.39 亿元，盈利表现明显改善，主要系灵心巧手股权公允价值变动影响。

AI 终端、汽车电子与高速光模块升级，模拟芯片的配置与性能要求提高根据WSTS 于2026 年6 月发布的报告，2025 年全球模拟芯片市场规模达到865.19亿美元，同比增长8.7%，预计2026 年和2027 年分别达到953.58 亿美元和1,016.62亿美元；中国模拟芯片市场规模较大，但汽车电子等高端领域仍主要由海外厂商主导。应用端方面，AI 手机、AI PC 等终端算力与系统复杂度提升，推动电源管理芯片向高效率、低功耗和高集成度升级；汽车电动化与智能化增加单车芯片用量，同时具有更高的可靠性和认证要求；光模块高速化进一步提高模拟芯片的精度、能效、噪声和集成度要求。

高研发投入构建技术护城河，多类产品已在重点领域落地应用2025 年公司研发费用率达到42.07%；研发人员为240 人，占员工总数的64.34%，累计获得发明专利授权178 项。公司已形成覆盖运算放大器、模拟开关、数据中继器、模数及数模转换器、模拟前端、DC/DC 转换器、负载开关、马达驱动和专用辅助电源等产品的双平台矩阵，并与三星、OPPO、小米、比亚迪、高通、谷歌、通力、宇树、光迅及华工正源等客户建立合作。应用进展方面，AI 终端及汽车电子领域，公司车规级eUSB2 Repeater 填补国内空白，已实现量产；光模块领域的大电流电源、TEC 控制器、DC/DC、负载开关等产品已实现应用或批量出货，AFE、高压DAC 等产品持续完善产品布局；服务器时钟扇出开关和I3C Hub 已导入国内厂商，USB 3.2 Gen1 Redriver 已应用于国内头部机器人。

盈利预测：双产品线协同发展与新兴应用拓展有望推动公司收入增长和盈利能力逐步提升。公司已形成信号链与电源管理双平台产品矩阵，多款产品已在AI 终端、汽车电子、光模块、服务器及机器人等领域实现量产、出货。我们预计公司2026-2028年营业收入分别为6.73/8.59/11.33 亿元，同比增长19.66%/27.68%/31.91%；归母净利润分别为-0.09/0.29/1.20 亿元，同比减亏/扭亏为盈/+318.25%，看好公司前景，首次覆盖，给予“增持”评级。

风险提示：下游需求不及预期风险、新兴应用拓展及客户导入不及预期风险、技术迭代及新产品研发不及预期风险、公司尚未盈利风险、股价波动风险