业绩回顾

1-3Q26 业绩符合市场预期

公司发布2026 年三季度报告。1-3Q26 实现收入6466.05 万元，同比+109.30%；归母净利润亏损2.44 亿元；扣非归母净利润亏损2.52 亿元。公司1-3Q26 业绩符合市场预期。

发展趋势

核心产品商业化稳步推进，早期管线持续赋能。根据公司半年报披露，主要商业化品种贝福替尼用于EGFR 突变NSCLC 的一、二线治疗适应症，格索雷塞KRAS G12C 突变晚期NSCLC 后线治疗均已纳入国家医保。公司已就贝福替尼和格索雷塞商业化分别与贝达药业和正大天晴达成授权，目前公司收入主要来自技术授权或合作，因收入在特定节点确认而季度间波动较大。早研项目方面，公司开发了下一代作用机制为核心的YF087、YF550 等合成致死类候选药物，并与默沙东研发（中国）有限公司合作共同推进肿瘤领域小分子药物的临床开发。

公司宣布TYK2 抑制剂D-2570（Nomelcitinib）治疗中重度斑块状银屑病III 期临床研究获得积极数据。根据公司公告，D-2570 治疗中重度斑块状银屑病的注册性III 期临床研究达到主要终点和关键次要终点，并显示了良好的安全性和耐受性。与安慰剂对照组相比，治疗16 周时达到PASI 90 患者比例、PGA 0/1患者比例显著更优，具有明确临床意义和统计学意义。此外在银屑病领域，D-2570 开展了头对头氘可来昔替尼的III 期临床及美国II 期临床，并积极布局溃疡性结肠炎、银屑病关节炎、系统性红斑狼疮及白癜风等。我们认为D-2570 充分显示了在自身免疫病领域的治疗优势和多适应症应用价值。

盈利预测与估值

我们维持2026/2027 年净利润预测分别为亏损3.0 亿元和亏损1.9 亿元不变。基于DCF 估值，我们维持“跑赢行业”评级和目标价18.01 元不变，相较当前股价有40.1%上行空间。

风险

研发失败风险，商业化不及预期风险，合作推进不及预期风险。