公司发布2024年 业绩快报，公司2024年实现营收 5.15亿元，同比增长25.39%，归母净利润1.02 亿元，同比增长17.93%，扣非归母净利润0.93亿元，同比增长27.13%，其中Q4 实现营收1.62 亿元，环比增长28.62%，归母净利润3544 万元，环比增长47.99%，扣非归母净利润2662 万元，环比增长10.70%。公司单季度营收及利润创历史新高，主要系公司在行业降本迫切需求背景下持续扩大进口替代份额，CMD 及气体管理产品、气凝胶等核心技术产品实现稳定增长，业绩超预期。

全年汽车需求表现亮眼， ePTFE 微透、CMD 及气体管理、气凝胶等核心技术产品带动公司经营业绩实现高速增长。2024 年，终端汽车市场在出口需求带动下表现亮眼，根据中汽协数据，2024 年汽车产销量分别完成3128.2 辆和3143.6 万辆，同比分别增长3.7%和4.5%，其中汽车出口585.9 万辆，同比增长19.3%。目前公司eptfe 微透和CMD 及气体管理产品已经被多家车灯厂及汽车主机厂采用，在行业降本迫切需求背景下持续扩大进口替代份额，上半年分别同比增长47%和69%至7169 万元和6248 万元，预计在新一轮“汽车以旧换新”刺激政策引导下，有望持续驱动公司业绩稳步增长。

持续贯彻“市场利基、产品多元”战略。公司持续深耕材料复合领域，作为平台型研发公司，围绕ePTFE 膜及SiO2 气凝胶等微纳孔材料，丰富产品应用领域，拓展新的利基市场。截至2024H1，公司已获得授权专利241 项，其中发明专利50 项、实用新型专利179 项，外观设计专利3 项，PCT 专利9 项；（1）医疗领域，公司用于医疗行业的膜材已实现销售零突破；（2）航空航天领域，公司TRT 膜实现原材料及生产装备国产化；（3）在低空经济领域，公司泄压阀已成功用于飞行汽车，同时，参股公司凌天达相关产品成功应用于“中国星链”，上半年营收同比大幅增长141%至1936 万元。

调整盈利预测，维持“买入”评级。考虑到公司TRT 膜等利基市场拓展进程，我们调整盈利预测，预计公司2024-2026 年归母净利润分别为1.02/1.52/1.93 亿元（原为1.34/2.04/ 2.59 亿元），对应PE 分别为26/17/14X，维持“买入”评级。

风险提示：项目建设不及预期；估值模型及盈利预测不及预期