事件一：4月4日国务院关税税则委员会发布公告，根据《中华人民共和国关税法》、《中华人民共和国海关法》、《中华人民共和国对外贸易法》等法律法规和国际法基本原则，经国务院批准，自2025 年4 月10日12 时01 分起，对原产于美国的所有进口商品，在现行适用关税税率基础上加征34%关税；

事件二：因杜邦中国集团有限公司涉嫌违反《中华人民共和国反垄断法》，市场监管总局依法对杜邦中国集团有限公司开展立案调查。

全面关税冲击下ePTFE 核心技术产品进口替代进程有望提速。目前国内高端ePTFE 材料主要依赖进口，大部分市场被美国戈尔、杜邦等海外巨头垄断，公司自2013 年起通过不断研发逐步掌握了ePTFE 膜的拉伸工艺，成功打破国外巨头对技术和市场的垄断，近两年CMD 及气体管理产品、TRT 等核心技术产品在行业降本迫切需求背景下持续扩大进口替代份额实现高速增长，ePTFE 微透和CMD 产品2024H1 同比分别增长47%和69%至7169 万元和6248 万元。随着全面关税逐步落地，戈尔等海外厂商产品进口成本显著提升，而汽车、消费电子等下游领域对成本敏感度较高，公司CMD 及气体管理产品、TRT 等产品进口替代进程有望提速。

持续贯彻“市场利基、产品多元”战略。公司持续深耕材料复合领域，作为平台型研发公司，围绕ePTFE 膜及SiO2 气凝胶等微纳孔材料，丰富产品应用领域，拓展新的利基市场。截至2024H1，公司已获得授权专利241 项，其中发明专利50 项、实用新型专利179 项，外观设计专利3 项，PCT 专利9 项；（1）医疗领域，公司用于医疗行业的膜材已实现销售零突破；（2）航空航天领域，公司TRT 膜实现原材料及生产装备国产化；（3）在低空经济领域，公司泄压阀已成功用于飞行汽车，同时，参股公司凌天达相关产品成功应用于“中国星链”，上半年营收同比大幅增长141%至1936 万元。

维持盈利预测，维持“买入”评级。预计公司2024-2026 年归母净利润分别为1.02/1.52/1.93 亿元，对应PE 分别为29/19/15X，维持“买入”评级。

风险提示：项目建设不及预期；估值模型及盈利预测不及预期