公司2025 年及1Q26 业绩符合市场预期

公司公布2025 年度及1Q26 业绩：2025 年实现收入61.45 亿元，同比-5.33%，归母净利润-2.70 亿元；1Q26 实现收入7.62亿元，同比-6.56%，归母净利润-1.28 亿元。公司2025 年及1Q26 业绩符合市场预期。

发展趋势

传统主业阶段承压，专网设备拓展顺畅。1）公司2025 年收入同比下降5.33%，其中系统设备、移动通信一体化服务收入分别同比下降1.94%/2.53%，我们认为主要系2025 年全年运营商资本开支下降所致。2）公司2025 年行业专网设备及其他实现收入12.36 亿元，同比增长17.20%，行业矿用4G+5G 无线专网综合市场占有率保持30%以上，专网设备业务拓展顺畅，行业应用业务实现高质量增长。

持续加码研发投入，领跑星地通信标准制定。1）公司2025 年保持高强度研发投入，研发投入金额12.82 亿元，占营业收入比20.86%，同比提升1.16 个百分点。公司围绕6G 累计开展21 项关键技术预研，全年提交3GPP 标准提案2800 多篇，全球排名第六。2）截至2025 年，中国信科在3GPP 累计牵头5G NTN 立项23 项，占立项总数约1/3，提案数与立项数排名第一、持续领跑国际星地通信标准制定，技术影响力处于全球第一阵营。

卫星互联网生态核心参与者，由技术领先向商用落地演进。公司系统开发卫星互联网空间段、地面段、用户终端等产品解决方案，全面布局星载基站、星载相控阵天线、核心网、网管、专用终端、仪器仪表等系列产品，重要客户载荷综合市场份额排名第一。同时公司联合运营商、航天、芯片等上下游伙伴发布“九万里计划2.0”，积极推动产业生态构建，我们认为公司正逐步由技术领先走向商用落地，有望深度受益于卫星互联网产业发展。

盈利预测与估值

我们维持公司2026/2027 年盈利预测不变，我们看好公司在卫星互联网领域的领先地位，使用SOTP 估值，维持跑赢行业评级及目标价22.61 元不变，潜在涨幅33%。

风险

卫星互联网发展不及预期；市场竞争加剧；技术迭代风险。