板块2025 年及1Q26 业绩符合我们预期

航空航天科技板块2025 年度及1Q26 业绩披露完毕，我们统计板块内106 家公司业绩数据并回顾。我们认为，2025 年以来需求复苏持续驱动板块收入规模扩张，但多重因素影响下各环节盈利能力高度分化，景气全面修复或仍需等待十五五规划明确。

发展趋势

板块整体收增利减，多重因素扰动盈利修复。2025 年中金航空航天科技板块实现营业收入5867.51 亿元，同比增加7.59%，实现归母净利润252.44 亿元，同比减少5.53%。板块收入稳健扩张，体现收官之年需求景气复苏，但价格体系调整、收入确认延后等均对利润端产生扰动，2025 年板块毛利率、净利率分别同比减少0.72/0.60ppt至18.44%/4.30%。

特种电子迎来整体复苏，航空上下游表现分化。2025 年特种电子板块迎来整体复苏，被动元器件、集成电路利润分别同比增长24.9%/21.8%/4.0%，地面装备、光电及红外等环节实现扭亏。

航空主机厂业绩稳健表现延续，但中游分系统、上游新材料利润分别同比-14.3%/-21.8%，产业链上下游表现分化。

1Q26 趋势延续，十五五规划牵引下景气或逐步修复。1Q26 板块共实现营收1026.15 亿元，同比+9.88%；实现归母净利润45.25 亿元，同比-12.13%，收增利减态势延续。我们认为板块盈利能力压制因素趋于弱化，需求全面复苏或需等待十五五规划明确，短期内建议重点关注高景气外延方向，并持续看好板块在复杂地缘背景下的中长期成长确定性。

盈利预测

我们维持覆盖公司业绩预测、评级及目标价不变。

估值与建议

我们建议重点关注：1）估值低位且具备跨界能力的特种电子领先企业；2）商业航天等高景气新兴领域；3）特种贸易板块机会。

风险

需求释放不及预期；收入确认滞后；新兴领域发展不及预期。