事件：公司发布2026 年半年报。

公司亏损大幅缩减，维持研发高强度投入。26H1 公司实现营收25.40 亿元，同比+0.09%；归母净利润-0.34 亿元，同比减亏0.28 亿元；扣非归母净利润-0.48 亿元，同比减亏0.39 亿元。公司费用端小幅优化，26H1 公司销售费用率为5.32%，同比-0.08pct，管理费用率为2.80%，同比-0.05pct。同时，公司维持高研发投入，26H1 研发费用4.82 亿元，费用率18.98%。

卫星互联网业务保持载荷市场份额领先，持续强化相关行业技术地位及标准制定权。26H1，公司卫星互联网业务维持载荷市场份额领先，二代通信载荷样机在轨工作稳定，性能领先，为批量产品化形成坚实积累。标准制定方向，上半年公司牵头提交3GPP 标准提案1380 篇，提案数量排名前六、综合影响力位列前八；取得公司首个6G 标准牵头立项及首个6G TR编辑角色，5G NTN 标准累计牵头立项数量全球排名第一。卫星互联网方向，公司新增担任6 个3GPP NTN 标准项目报告人，是ITU 星地融合领域的重要贡献者。6G 方向，公司超大规模AAU 2.0 完成首批整机交付并启动测试，湖北电信U6GHz 示范站及中国移动-香港大学联合创新中心分布式MIMO 验证环境顺利建成，深度参与国家级6G 试验布局。

传统主业稳步推进，系统设备市场份额提升。公司深挖国内运营商存量市场，市场份额提升明显，中国移动5G 八期集采份额较七期提升13%，中国电信5G 八期集采份额较七期提升16%，并在武汉独家获得中国移动低空试验网落地份额，国际市场印尼重点项目成功锁定订单。公司天馈室分及配套业务国内运营商市占率领先，集采、省采市场稳居行业前二，省采项目中标框架订单金额同比提升28%，天馈业务突破国际头部电信运营商、室分产品在南美市场新增多家客户。服务业务方向，国内智网服务落地多省实现增量收入，卫星互联网系统测试及专业维护服务实现项目突破，海外成功切入东南亚、南美市场；行业应用及其他业务方面，公司在能源赛道新增2 家行业生态伙伴，交通领域保障5G-R 试验线稳定运行，仪器仪表业务实现SGS 机卡一致性测试系统及ecall 测试系统首单落地。各项传统主业稳步推进。

盈利预测：公司具备卫星互联网领域从空间段（星载基站、相控阵天线）到地面段（信关站、核心网、终端）的全栈产品和技术服务能力。公司引领制定星地融合&6G 相关核心标准，载荷份额市场领先，卫星互联网将成为公司未来业绩新增长极。预计公司2026-2028 年营收分别为64.71/81.37/107.01 亿元；归母净利润为-0.1/2.14/4.89 亿元，维持“推荐”评级。

风险提示：技术研发进度不及预期风险；政策支持不及预期风险；商业化落地不及预期风险等。