行业动态

行业近况

我们梳理了2022 年以来动力电池在结构、材料、工艺三个维度的技术创新路径和产业化进程，我们认为，当前时点动力电池行业正处于新一轮技术周期起点，技术迭代加速，2023-2024 年有望进入产业化密集落地期。

评论

电池结构创新正加速成为本轮技术周期新主线。1）大圆柱电池：4680 大圆柱电池可提高电池安全性、能量密度和快充性能，我们认为或将成为高端动力电池的潜在发展方向。随着工艺瓶颈的突破、良品率提升，我们认为2023 年大圆柱有望由特斯拉率先放量，2024 年宝马、国内新势力将进一步贡献增量；2）刀片电池：通过扁长化设计，降低零部件用量并提升散热性能和结构强度。比亚迪已实现全系搭载刀片电池，并加速外供与产能扩张；蜂巢能源亦加速短刀推广；刀片电池的应用将带动叠片工艺加速渗透；3）系统结构创新：

电池系统往去模组化、集成化方向演进，核心在于续航提升与成本下降。我们预计，在新车周期和主流车企、电池厂的推动下，无模组化将加速推广，2023年有望进一步放量，带动液冷板、导热/绝缘材料技术升级、用量提升。

电池材料创新构筑降本增效新篇章。1）钠电池：资源丰富、材料价格低廉，且安全性、倍率性、低温性能表现优异，我们认为有望率先应用于低速电动车和两轮车。当前层状氧化物路线产研相对领先，我们预计将于2023 年实现GWh级出货。2）锂金属负极：锂金属负极理论容量高达3860mAh/g，大幅高于石墨负极，远期性能与成本均占优，但仍需解决锂枝晶、供应链等问题，我们认为有望于2025 年率先应用于eVTOL领域，并于2025-2030 年逐步实现EV装车。3）半固态/固态电池：固态电解质致力于解决电池本征安全性问题，是大幅提升电池能量密度的重要路径；我们预计半固态电池有望于23-24 年率先产业化落地，全固态电池或将在2025 年后逐步产业化。卫蓝新能源、赣锋锂业等进展较快的企业尚处装车验证阶段，有望于2023-2024 年逐步实现量产。

电池结构升级带动新工艺逐步渗透。1）叠片工艺：相比卷绕，叠片工艺在理论性能上具有优势，但在生产效率和成本方面尚处劣势。扁长化电芯天然更适用于叠片技术，我们预计随着工艺成熟度不断提高，叠片工艺渗透率有望伴随刀片电池推广逐步提高。2）全极耳结构：大圆柱电池采用全极耳结构，提升锂电池安全性与快充性能，增加了极耳揉平、焊接等工艺，提高了制造难度。

估值与建议

我们重点推荐各技术领域具备先发优势以及技术/制造工艺变化较大环节的相关公司。

风险

全球新能源车销量不及预期，新技术研发及推广不及预期。