事件：公司8 月27 日晚发布《2024 年半年度报告》，公司实现营业收入10.88亿元，同比降低15.20%；归属上市公司股东的净利润0.87 亿元，同比降低4.12%；归属上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润0.73 亿元，同比增长4.45%。

行业需求下滑致阶段性承压，调整经营策略把握结构性机会。面对低迷市场环境，公司积极调整经营策略，在多个行业取得突破：消费电子领域视觉系统国产替代进度加快市场份额稳步提升；印刷行业拓展新兴行业与国际市场实现收入提升；文化元宇宙持续扩大市占率，在手订单同比增长26%。2024年上半年，公司实现营业利润7,139.18 万元，同比提升13.41%，主要得益于毛利率的提升和费用率的下降，公司在优化收入结构、加强成本控制、提升经营效益等方面取得积极成效。

海外多点布局增长稳健，出海产品矩阵不断完善。2024 年上半年，公司加大优势产品和标准产品出海拓展力度，海外业务收入超1 亿元，同比增长10%。

公司陆续拓展欧洲、南美和北美等地，通过建立办事处直销及当地优质代理商等方式相结合，积极构建海外营销网络。从细分行业来看，上半年印刷和3C 电子海外订单进一步增长，锂电和新能源产品也获得批量海外订单，出海产品线日益多元化。

多赛道前沿布局，持续夯实“AI+视觉”底层技术能力。公司持续在“视觉+AI”技术上进行高强度研发投入，不断精益求精提升研发实力，着力于建立可持续发展的技术及产品创新能力。2024 年上半年，公司局部收缩部分边缘产品研发投入，整体研发投入稳定在2.17 亿元，占营业收入比例为19.90%。中长期来看，智能制造与数字经济发展对“AI+视觉”的需求将会持续放大，机器视觉行业未来可期。

投资建议：凌云光是中国机器视觉领域龙头厂商，技术产品及市场份额领先。

公司深度把握行业客户需求，公司产品广泛应用于消费电子、新型显示、印刷包装、新能源等多个应用领域。随着我国机器视觉行业的加速推进，公司收入有望在智能制造、新能源等需求推动下实现快速增长。预计2024-2026 年公司归母净利润分别为1.85 亿元/2.48 亿元/3.10 亿元，对应增速分别为13%/34%/25%，对应PE 分别为35.1X/26.2X/21.0X，维持“增持”投资评级。

风险提示：宏观周期波动风险、市场竞争加剧风险、费用成本开支加大。