事件：12 月19 日，公司发布《关于深圳市路维光电股份有限公司向不特定对象发行可转换公司债券申请文件的审核问询函的回复报告（修订稿）》。据公告，公司拟发行可转换公司债券募集资金总额不超过73,700.00 万元，其中41,903.76 万元拟用于半导体及高精度平板显示掩膜版扩产项目，21,796.24 万元拟用于收购成都高新投及成都先进制造持有的成都路维合计49.00%的股权。

扩产优化产品结构，市场竞争力不断提升。为满足下游平板显示和半导体行业快速增长带来的掩膜版需求提升，公司拟通过本次募投项目的实施，提高公司半导体掩膜版和高精度平板显示掩膜版产能，优化公司产品结构，提高市场占有率。计划新增2 条半导体掩膜版生产线和2 条高精度平板显示掩膜版生产线关键设备，主要产品覆盖250nm-130nm 半导体掩膜版和G8.6 及以下高精度TFT-LCD、AMOLED 等平板显示掩膜版产品。公司预计项目实施后司将实现150nm 制程节点和部分130nm 制程节点半导体掩膜版的量产，有助于提升公司市场竞争力和行业地位。公司投资的路芯半导体，其掩膜版生产项目在2024 年12 月17 日迎来重要进展，其首批工艺设备机台已成功搬入，为明年正式投产奠定了坚实基础。路芯半导体自2023 年成立以来，专注于半导体掩膜版的研发与生产，掌握130nm 至28nm 制程技术，服务于高性能计算、人工智能、通信等集成电路领域，未来将进一步推动苏州在全球半导体产业链中的重要地位，为地方经济持续发展和高端制造业创新贡献力量。

收购成都路维优化资源配置，持续助力国产化进程。本次收购成都路维49.00%股权为公司在成都路维未来资产购置、业务拓展、资源调配等方面将更为灵活，有利于提升重大决策效率和日常经营效率，从而有效应对不断变化的市场竞争，巩固和提升公司在平板显示掩膜版市场的市场份额和竞争力。

作为公司平板显示领域的核心骨干企业，成都路维近年来持续加大研发投入和设备投入， 自主积累基础工艺， 积极探索各类G11 及以下a-Si 及Multi- toneTFT、 AMOLED、LTPS 等掩膜版制造技术，积极推动公司形成和提升高世代高精度掩膜版生产制造能力。随着G11、G8.6、G8.5 掩膜版的量产，成都路维成为配套下游核心平板显示厂商的战略供应商，形成了研发、技术及客户资源等优势。2024 年12 月28 日，成都路维荣获世界显示产业创新发展大会“杰出贡献企业”奖，彰显社会各界和行业专家对企业综合实力和发展潜力的一致认可。我们认为，伴随公司不断深入掩膜版产品技术开发，持续拓展半导体产品领域，公司业务拓展及国产化进程将进一步加快。

盈利预测与投资评级： 我们预测公司2024-2026 年归母净利润分别为1.69/2.31/2.67 亿元，当前股价对应PE 分别为31/23/20 倍，基于公司不断完善产品布局，掩膜版产品技术进一步升级，持续看好公司未来业绩发展，维持“买入”评级。

风险提示：平板显示、半导体行业需求不及预期风险；无掩膜版等技术的替代风险；宏观经济环境波动风险；贸易摩擦加剧风险。