事件：2024年公 司实现营业收入 8.76 亿元，较上年同期增加 30.21%；实现归属于上市公司股东的净利润 1.91 亿元，较上年同期增加 28.27%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润 1.74 亿元，较上年同期增加 39.56%。

点评：

1、平板显示掩膜版业务快速增长。2024 年平板显示掩膜版仍是公司的主要收入来源，其中OLED 用掩膜版的增速明显，带动平板显示掩膜版的整体增长。为进一步扩充公司高世代高精度掩膜版的产能，公司计划在厦门市投资20 亿元，建设“厦门路维光电高世代高精度光掩膜版生产基地项目”，生产G8.6 及以下的AMOLED 等高精度光掩膜版产品，旨在进一步提升我国在全球显示产业链中的核心竞争力，响应国家“强链补链”战略的切实行动,为中国高端制造迈向新高度贡献力量。

2、半导体掩膜版项目有望年内投产。公司坚持“以屏带芯”的发展战略，目前公司已实现 180nm 制程节点半导体掩膜版量产。公司投资建设的路芯半导体130-28nm 半导体掩膜版项目已于2024 年6 月完成主厂房封顶，并于2024 年第四季度开始陆续搬入设备，其制程节点布局居于国内厂商前列。该项目总投资规划 20 亿元，一期计划投资 14-16亿元，产品覆盖 130-40nm 制程节点半导体掩膜版，计划于2025 年投产；二期计划投资4-6 亿元用于40-28nm 制程节点半导体掩膜版产线建设。

3、公司产品技术国内领先，多次打破海外垄断。在G11 高精度超大尺寸掩膜版领域，公司于2019 年成功建设国内首条G11 高世代掩膜版产线并投产，成为国内首家、世界第四家掌握 G11 掩膜版生产制造技术的企业；在半色调掩膜版领域，公司于2018 年成功实现 G2.5 等半色调掩膜版投产，2024 年量产AMOLED 用HTM 掩膜版产品，HTM 掩膜版产品目前可以覆盖全世代，打破国外厂商长期技术垄断。

盈利预测与投资评级：预计2025-2027 年公司营业收入分别为11.38/14.8/21.85 亿元，归母净利润分别为2.48/3.22/5.2 亿元。参考清溢光电和龙图光罩，考虑公司新建项目较多，首次覆盖给予公司“买入”评级。

风险提示：掩膜版新建项目进度低于预期的风险；掩膜版下游需求不及预期的风险；业绩预测和估值不达预期。