事件： 2024 年8 月27 日，中信博发布2024 年半年度报告。2024H1 公司营业收入33.76 亿元，同比+75.73%，归母净利润2.31 亿元，同比+135.86%。

2024Q2 公司营业收入15.62 亿元，同比+41.26%，环比-13.90%。归母净利润0.77 亿元，同比+30.40%，环比-49.78%。全球光伏市场仍然保持良好的增长态势，海外光伏地面电站装机需求旺盛，从而带动公司海外光伏支架业务持续增长。

前瞻性开拓海外市场，跟踪支架系统横向纵向一体化布局逐渐完善。报告期内，公司支架业务实现营业收入32.68 亿元，同比+97.70%。其中，跟踪支架交付约5.89GW，同比+263.58%，固定支架交付约2.08GW，同比-41.74%。相比2023 年，公司海外项目收入占比增加，报告期内，支架业务境外项目收入27.17 亿元，境内项目收入5.51 亿元。政治冲突的频发，国际主要运输通道的安全稳定性，对海外市场订单交付造成的一定的影响。

产品结构优化叠加公司降本及市场开拓，支架毛利率提升。报告期内，公司支架业务综合毛利率 19.75%，同比增长3.35 个百分点。其中跟踪支架毛利率20.57%，固定支架毛利率14.15%。目前，公司在手订单约66.69亿元，其中跟踪支架约55.49 亿元，固定支架约10.73 亿元，其它约0.47亿元。

全球化品牌影响力，全球市占率前五。中信博2023 年度跟踪支架系统出货量全球市占率达9%，位列全球第五，是全球排名前五中唯一中国企业。

报告期内，公司与沙特工业城市和技术区管理局（MODON）签订土地租赁协议，筹划建设沙特本地化产能。沙特工厂建成后将成为继印度工厂后第二个海外生产基地，设计产能达3GW，配套公司全球供应链体系可在当地具备约10GW 交付能力。

投资建议：我们预计公司2024-2026 年营收为93.43/114.27/136.10 亿元，归母净利润分别为6.58/8.31/10.76 亿元，EPS 分别为3.25/4.11/5.31 元，PE 为18.23/14.42/11.14 倍，给予“推荐”评级。

风险提示：政策变化风险，市场需求不及预期风险，竞争加剧风险。