事件：

公司公布了2024 年中报。2024H1 实现营业收入33.8 亿元同比+76%，归母净利润2.3 亿元同比+136%。

点评：

2024Q2 交付或因海运问题受阻。公司2024Q2 实现营收15.6 亿元，同比+41%，环比-14%；实现归母净利润0.8 亿元，同比+30%，环比-50%。

一方面，红海冲突给全球航运带来的巨大挑战，公司海外部分订单交付速度及运输成本也受到了一定程度的影响；另一方面，公司积极搭建海外本土化产能，弱化国际局势多变带来的风险。

2024H1 跟踪支架出货量高增。公司2024H1 支架业务模块实现营收32.7亿元（其中境外项目收入27.2 亿元，境内项目收入5.5 亿元）；跟踪支架交付约5.9GW，固定支架交付约2.1GW（2023 年全年交付跟踪支架7.6GW 同比+203%，固定支架9.4GW 同比-6.3%）。

2024H1 盈利能力提升。2024H1 公司支架业务综合毛利率19.75%（其中跟踪支架毛利率20.57%，固定支架毛利率14.15%），同比增长3.35 个百分点。

在手订单充足，2024H2 业绩或加速释放。截至2024H1，公司在手订单约66.69 亿元，其中跟踪支架约55.49 亿元，固定支架约10.73 亿元，其它约0.47 亿元，同比高增（截至2023H1 公司在手订单约32.09 亿元人民币，其中跟踪支架约19.6 亿元，固定支架约10 亿元）。最新数据显示集运欧线远期合约价格下降，2024H2 海运压力或有所缓解。

加大研发投入，产品迭代更新。2024H1，公司推出全球首创无线多点平行驱动技术与柔性支架相结合的新一代产品“天柔”，同时为实现光伏电站全生命周期智能高效运转推出了新一代光伏智能清洗机器人；研发费用0.76 亿元同比+15%，研发费用率2.3%。

维持“买入”评级。预计公司2024 年跟踪支架销量有望实现12GW+，同比增长50%+；预计2024 年~2026 年归母净利润为7.0/9.4/12.1 亿元，同比+103%/34%/29%，对应PE 为17/13/10 倍。

风险提示：市场竞争加剧，国际贸易风险，公司业绩不及预期