事件

根据公司公告，2026 年前三季度公司实现营业收入53.09 亿元，同比-1.28%，归母净利润-1.90 亿元，扣非净利润-2.06 亿元。分季度看，2026 年Q3 单季营收23.97亿元，同比+78.77%、环比+60.98%，归母净利润0.14 亿元，环比扭亏为盈。在海外市场受到不可抗力因素影响的情况下，公司克服诸多物流运输障碍、牺牲部分可控战略成本，积极促进支架系统产品配套交付，进而推动了营业收入增长。

费用管控能力提升，在手订单充足

随着公司26Q3 收入的增长，各项费用率环比均有较为明显的改善，销售费用率、管理费用率和财务费用率分别为1.37%、4.32%、2.04%，环比分别-2.41pct、-3.52pct、-2.45pct。订单方面，截至26Q3，公司在手订单合计72 亿元，其中跟踪支架约62亿元，存货、合同负债分别为35.01 亿元、10.36 亿元，为后续交付与收入增长提供了较为良好的基础。

跟踪系统龙头地位稳固，横向拓展打造光储融合方案公司持续深耕海外市场，巩固全球跟踪支架领先企业地位，今年6 月，公司与中国电建华东院签署阿联酋ADQ 2091MW 大型光伏项目订单，继2025年AFIF 系列4.2GW订单后再度强强联手，彰显以客户为中心的全生命周期服务能力，夯实中东TOP1 的市场统治力；此外，公司基于跟踪系统项目经验横向拓展储能业务，与安徽中鸿新能源1GW 储能项目合作意向书，旨在打造“跟踪+光储”的深度融合解决方案。

投资建议

我们预计公司2026-2028 年实现营收81.59/98.63/115.35 亿元，归母净利润为-0.25/4.07/6.20 亿元，根据2026 年10 月30 日收盘价，对应27-28 年PE 为12X/8X，公司跟踪支架领先企业，随着海外项目交付提速以及地缘政治扰动减弱，看好公司业绩边际改善，维持“推荐”评级。

风险提示

下游需求不及预期、市场竞争加剧、产能建设不及预期、海外政策与贸易风险等。