投资要点

需求旺盛拉动支架需求，盈利能力显著改善

2023H1，公司实现营业收入19.21 亿元，同比增长33.72%；归母净利润0.98 亿元，扭亏为盈；毛利率15.87%，净利率4.98%。2023Q2，公司实现营业收入11.06 亿元，同比增长28.48%，环比增长35.60%；归母净利润0.59 亿元，同比增长666.36%；毛利率17.59%，环比增长4.05pcts；净利率5.01%，环比增长0.06pcts。2023H1 公司业绩扭亏，环比逐季修复，主要系：1）集中式地面电站市场需求旺盛、公司积极开拓市场；2）原材料价格整体回落，支架业务综合毛利逐步回升。

支架出货持续提高，在手订单充裕保障长期业绩2023H1，公司支架业务收入16.53 亿元，固定支架出货量约3.57GW、跟踪支架出货量约1.62GW，合计出货量约5.19GW，公司支架产品已累计出货量超55GW此外，公司大力推进BIPV 业务发展，提供BIPV 系统解决方案，实现营业收入2.23 亿元。截至2023H1，公司在手订单金额约人民币32.09 亿元，其中支架业务模块约29.66 亿元：1）跟踪支架业务约19.6 亿元；2）固定支架业务约10 亿元；BIPV 业务模块约1.96 亿元；其他业务模块约0.47 亿。公司凭借优异的产品竞争力和客户服务获取充足订单，保证公司未来业绩确定性。

全球化产能布局领先，积极开拓海外市场

截至2023Q2，公司现拥有江苏常州、安徽芜湖、印度贾什三大生产基地，加强产业链延伸，向上拓展保证成本端稳定性，实现产能不断爬坡；在全球40 余个国家和地区成功安装了约1500 个项目，在国内外与大多光伏领域知名公司建立了良好的合作关系，报告期内，在巴西设立了子公司，增强对拉美区域的销售、覆盖和服务支撑。

盈利预测与估值

维持盈利预测，维持“增持”评级。公司是跟踪支架龙头企业，受益地面电站加速起量，同时在手订单充裕，盈利能力持续修复。我们维持公司盈利预测，预计2023-2025 年归母净利润分别为3.01、5.48、6.55 亿元，对应EPS 分别为2.22、4.04、4.83 元/股，对应估值分别为30、17、14 倍，维持“增持”评级。

风险提示：行业扩产导致企业竞争加剧；原材料价格波动风险；国际贸易环境风险；汇率风险。