事件

公司2026年第一季度实现营业收入10亿元，同比增加37%，环比增加28%；归母净利润约0.6亿元，同环比实现扭亏；扣非净利约0.4亿元，同环比均实现扭亏。

产能爬坡顺利，规模效应驱动业绩同比扭亏

公司26Q1营收同比+37%，主要受益于国内外市场需求持续回暖，叠加公司各生产基地产能爬坡顺利，收入增长带来的规模效应，推动公司Q1毛利率提升至27.1%，同比增加2.9 pct，环比增加13.9 pct。

大客户战略 + 平台化制造，加速先进制程零部件国产化公司是国内半导体设备精密零部件领军企业，核心优势在于具备7 纳米及以下先进制程所需的高精密、高洁净度金属零部件的研发与量产能力，产品性能达到并超越国际主流客户标准。公司已进入国内外主流半导体设备厂商供应链，前五大客户营收占比超70%。2025年新增匀气盘、特殊涂层、加热盘、静电卡盘、阀门五大先进制程专项，其中匀气盘与特殊涂层已完成关键客户验证并量产，加热盘和阀门已通过客户验证；大客户匀气盘订单同比分别增长79%和156%。气体传输系统作为第二增长曲线快速放量，2025年实现营收11亿元，同比增长超25%，市场份额稳居国内前列。

投资建议

我们预计2026-2028年公司收入分别为55、65、78亿元，由于公司产能爬坡速度好于预期，归母净利润上调至分别为2.7、3.3、4.4亿元（前值分别为1.7亿和4.0亿），最新收盘价对应 PE 分别为140x、114x、85x，维持“增持”评级。

风险提示

产能扩张不及预期，新品研发不及预期。