富创精密通过大客户战略驱动全球化产能配置，依托平台化技术实现属地化定制生产，并以全球供应链体系反哺客户服务能力。随着半导体设备国产化率持续提升以及下游晶圆厂加速扩产，叠加规模生产带来单位制造成本优化，公司业绩有望高速增长。

26H1 公司实现营收23.18 亿元，同比增长34.45%，主要系半导体行业景气度回升，下游晶圆厂资本开支增加带动上游设备及零部件需求逐层落地，公司前期深耕的大客户战略及产业布局成果集中显现，在手订单加速转化为营收；归母净利润1.34 亿元，同比增长992.90%，规模效应加速显现；毛利率26.89%。单季度看，26Q2 公司实现营收12.75 亿元，同比增长32.55%，环比增长22.28%；归母净利润0.76 亿元，同比增长121.37%，环比增长31.55%；毛利率26.75%。

公司聚焦精密机械制造、表面处理特种工艺、精密焊接工艺、气体传输系统四大核心赛道，持续加大研发迭代与技术落地投入。1）匀气盘：26H1公司匀气盘业务同比翻倍，高难度、复杂结构匀气盘产品已实现在国内半导体先进制程领域的导入与推广。公司聚焦先进制程零部件国产化需求，顺利完成多款高度集成化新型匀气盘产品研发落地，产品广泛适配先进逻辑、先进存储产线的刻蚀、薄膜沉积等核心化学反应工序。公司重点研发的多层钎焊内腔匀气盘，集成小孔遮蔽、多层钎焊、高洁净清洗、内腔阳极氧化等多项复杂精密工艺，实现全流程自主可控生产，保障表面处理量产稳定性，成功突破行业高端匀气盘制造瓶颈。同时，公司研发的高深宽比同心槽匀气盘可精准适配Harp 先进工艺，为半导体先进制程薄膜沉积环节提供可靠的核心零部件支撑。此外，内腔喷砂匀气盘、超长进气流道焊接加热匀气盘等新品的开发落地，进一步丰富公司高端匀气盘产品矩阵。2）静电卡盘：公司成功突破海外技术壁垒，相关产品完成国内部分设备厂商验证并实现国产化替代，跻身核心供应商行列，铝基与陶瓷板粘接类、浆料印刷类静电卡盘达成首件技术突破，产品可适配ETCH、CVD、PVD、IMP、CD-SEM 等核心机台。3）金属加热盘：公司成功打破海外技术垄断，产品通过多家国内外头部设备厂商认证、实现国产化替代并成为核心供应商，其中铝合金加热盘实现多款量产及多型号小批量供货，不锈钢加热盘攻克焊接工艺与高温均匀性技术难点，实现多型号规模化生产，产品应用于PECVD、Strip ETCH 等核心机台。4）阀门：公司针对关键物料国产化工作，已初步完成国内外主流品牌阀门性能对比测试。试验结果表明相关产品有望具备一定国际竞争优势。公司持续优化国内品牌供应商体系，依托设备端应用验证与失效分析，推进阀门类关键物料国产化进程。

投资建议：富创精密作为国内半导体设备精密零部件的领军企业，通过大客户战略驱动全球化产能配置，依托平台化技术实现属地化定制生产，并以全球供应链体系反哺客户服务能力。预计2026-2028 年营收分别为50.65/70.28/91.24 亿元，归母净利润分别为3.36/6.02/9.25 亿元。首次覆盖，给予“推荐”评级。

风险提示：下游终端市场需求不及预期风险，新技术、新工艺、新产品无法如期产业化风险，市场竞争加剧风险，系统性风险等。