前三季度营收同比增长274.8%，对外授权及国内商业化共同驱动。

2026Q1-3，公司实现营收7.78 亿元（同比+274.8%），归母净利润-638.35万元，上年同期为-3.33 亿元，亏损同比收窄3.26 亿元；扣非归母净利润-1910.51 万元。业绩改善主要由GR1803 注射液授权许可协议履约义务对应收入5.19 亿元及赛立奇单抗注射液（金立希）2.57 亿元销售收入推动。

保持高水平研发投入，在研管线有序推进。2026Q1-3，公司研发投入达到3.34 亿元，保持较高投入水平，多个在研项目取得积极进展，并在自身免疫、感染及肿瘤等方向持续拓展产品储备：

1）2026 年8 月，纬利妥米单抗注射液（GR1803）附条件上市申请获批，用于既往至少接受过三线治疗、包括一种蛋白酶体抑制剂、一种免疫调节剂及一种抗CD38 单克隆抗体的复发或难治性多发性骨髓瘤成人患者；2）2026 年10 月，泰利奇拜单抗注射液皮下注射剂型的慢性鼻窦炎伴鼻息肉、慢性自发性荨麻疹适应症上市申请分别获受理；3）2026 年8 月GR2302 注射液及其皮下注射剂型相关临床试验申请获批，覆盖乙肝病毒相关肝细胞癌、慢性乙型肝炎等适应症。

投资建议：根据公司三季报及对外授权许可协议履约进度，我们对盈利预测进行调整，预计2026-2028 年公司营收为8.85/10.57/16.78 亿元（前值为5.85/10.86/14.74 亿元），归母净利润分别为-1.21/-0.96/3.19 亿元（前值为-3.64/-0.20/1.33 亿元），维持“优于大市”评级。

风险提示：估值的风险、盈利预测的风险、在研产品研发失败的风险、产品商业化不达预期的风险等。