公司发布2024 年中报

2024 年上半年公司营业收入15.13 亿元，同比+19.32%，实现归母净利润0.29 亿元，同比-1.11%，扣非归母净利润0.23 亿元，同比+25.42%。

其中2024Q2 营业收入8.52 亿元，同比+29.04%、环比+28.88%；实现归母净利润0.2 亿元，同比+3.01%、环比+100.53%；扣非归母净利润0.17 亿元，同比+100.14%、环比+167.83%。

公司2024H1 实现销售毛利率8.86%，同比+0.66pct。其中2024Q2 销售毛利率9.07%，环比+0.49pct，同比+1.38pct。2024H1 公司研发投入5945 万元，占营收比例3.93%，同比+0.39pct。公司持续加大研发投入。

铜锡基板块：销量同比均增长,积极降本增效

铜基板块：1）量：公司着重抓住重点客户开拓增量，同时积极研发推广新产品，开发新客户，上半年销量同比+13%。2）成本：公司铜基金属粉体板块通过设备改造、技术改进等措施，提升现场管理规范化、自动化水平，重点产品单位生产成本实现同比下降。3）据公司投资者活动记录，公司导热铜粉实现突破，主要用于制造风冷散热组件，为与某终端用户合作开发的产品，据了解目前已经部分应用于AI 算力服务器、基站、大型路由器、交换机等场景，已实现每月吨级供货。

锡基板块：1)量：公司通过稳定重点客户、持续开发外资新客户、调整产品结构增加效益，焊锡粉销量同口径增长15%。2)成本： 公司强化北京、山东两基地间产品协同运营管控，围绕微电子新产品新领域推进产线建设并投入使用，单位生产成本实现同比例下降。

增材销量同比+163%，升级产线提升生产效率

电子浆料领域：公司持续推进技术营销，推进产品迭代同时寻找新的增量，上半年销量同比+130%。

3D 打印粉体板块：公司聚焦主赛道、大品种，扩市场、增销量，增材制造用产品上半年销量同比+163%。公司完成铝合金产线升级及新工艺产线的建设，提升了生产效率。公司通过新建和升级产线，降低粉尘逸散点，并做好持续跟踪改进。

泰国基地正式投入运营

泰国基地：2024 年6 月有研泰国正式投入运营，开始按照订单数量排产，有助于继续深化公司业务布局，提高盈利能力。

科创中心：科创中心建设项目根据公司发展情况，向3D 打印及未来产业倾斜，稳步推进。

投资建议

我们预计公司2024-2026 年实现营业收入分别为34.44、40.03、40.19亿元，实现净利润0.83、1.23、1.32 亿元，对应EPS 分别为0.80、1.19、1.27 元/股，目前股价对应PE 为36.4、24.6、23.0 倍。公司维持“买入-A”评级，6 个月目标价维持47.04 元/股，对应24 年PE 约59 倍。

风险提示：需求不及预期，项目进展不及预期，原材料价格波动风险