投资要点：

公告：截至2025 年6 月30 日，公司通过以集中竞价交易方式累计回购公司股份1,217,636股，占总股本1.0917%，回购成交的最高价为40.33 元/股，最低价为30.12 元/股，成交总金额为人民币42,689,935.67 元（不含印花税、交易佣金等交易费用）。本次（2025年1 月16 日~2026 年1 月15 日）回购股份全部用于员工持股计划及/或股权激励，回购价格不超过49.00 元/股（含），回购资金总额2,500 万元~5,000 万元。

“电源管理+信号链”双驱动产品体系。2024 年营收：LED 产品1.9 亿元；无线充电产品1.5 万元；信号链芯片0.7 亿元。客户包括品牌A、荣耀、三星、传音、vivo、大疆、石头、追觅、OPPO、小米、Anker 和Signify、Ledvance、佛山照明、理想、比亚迪等品牌。

第一成长曲线LED 照明驱动系列产品，是业内少数拥有全系列智能驱动芯片的厂商。

第二成长曲线无线充电系列产品，公司推出全球首款30W/50W/100W无线充电RTX 芯片。无线快充电源管理芯片关键性能指标国际先进，可满足中小功率、大功率、车规级等不同终端应用。2020-2022 年，美芯晟无线充电芯片出货量从129 万颗提升至1721 万颗，2021 年市占率1.63%；2022-24 年，无线充电芯片营收1.2/2.0/1.5 亿元。

第三成长曲线信号链光传感器芯片，美芯晟推出接近传感、环境光传感、环境光与接近传感、闪烁光传感、光学追踪传感及激光测距（DToF）产品等齐全的光学产品系列。2023年以来美芯晟信号链光学传感产品量产。2024 年，光学追踪传感器成功导入多家知名智能手表品牌供应链，并在AR/VR/MR 智能穿戴设备领域实现小批量出货；激光测距（DToF）芯片在扫地机器人市场实现规模化交付；接近传感器产品进入全球领先TWS 耳机品牌。2024 年光传感器芯片营收6,913.89 万元，同比+527.78%，营收占比达17.11%。

美芯晟车规产品线涵盖车载无线充电、汽车照明、雨量/雾气检测光学传感器、CAN SBC及CAN PHY 系列产品等。2025 年5 月19 日，美芯晟获得国际领先的检测、检验和认证机构德国莱茵TV 集团颁发的ISO 26262 功能安全管理体系ASIL D 认证证书，意味着公司建立起符合汽车功能安全最高等级"ASIL D"级别的产品开发和管理流程体系。

下调盈利预测，维持“买入”评级。由于LED 驱动芯片收入、毛利率下降，无线充芯片减速，将2025/26 年营收预测从8.4/11.1 亿元下调至6.4/8.4 亿元，归母净利润预测从1.1/1.6 亿元下调至0.2/1.0 亿元，新增2027 年营收/归母净利润预测11.6/2.3 亿元。由于公司处于新业务放量期，净利率偏低，采取PS 估值法。可比公司（晶丰明源、芯朋微、奥比中光）2025 平均PS 11X，较奥比中光2025 年PS 8.0X 高36%，维持“买入”评级。

风险提示：半导体景气周期下行，新产品需求不及预期，股东减持造成股价异动。