事件：

10月21日公司发布了25年三季度报告，25年前3季度实现营业收入4.22 亿元，同比增长46.47%；实现归母净利润1031.98 万元，同比增长132.00%，净利率为2.45%，毛利率为34.76%。

点评：

“信号链+无线充”双轮驱动，盈利能力改善明显。公司在光学传感器领域的前瞻布局成效显著，代表性产品光学追踪传感器成功切入多家知名智能手表品牌供应链，充分受益于智能穿戴及大客户手机市场需求抬升。无线充电产品线全面起势，得益于生态拓展、终端需求提升及工艺技术持续迭代。前三季度无线充电和信号链两大产品线合计收入达到2.99 亿元，同比增长111.01%；销售收入占比达到70.96%，同比提升21.70%，产品结构不断优化，高毛利产品线持续放量，公司25Q3 毛利率为34.34%，同比提升10.79%，预计未来几年信号链产品占比将不断提升，盈利能力将持续改善。

规模效应显现，工艺技术驱动成本优化。市场需求端，半导体行业在全球AI 算力需求和国产替代趋势的推动下，呈现出结构性复苏，下游客户需求回升，释放公司成本压力。产品技术方面，公司通过自主开发BCD 与光学及激光器件工艺技术，同时与供应链深度协同，进一步巩固毛利率提升趋势，预期将继续完成生产成本优化与产品性能提升的双重突破。公司在保持研发投入的基础上，不断优化费用结构，25Q3 费用率同比下降明显。

整合工艺平台，夯实全产业链自主可控能力。在持续高位的研发投入下，公司已将光学工艺、高压 BCD 工艺与光传感器全流程国产化融为闭环，依托自有工艺团队，PD/SPAD 光电平台与 BCD 集成平台相继成熟，构建了从工艺、镀膜到光学封装的完整的光电集成解决方案。

工艺与设计的深度耦合，既缩短迭代周期、拉升产品性能，又在供应链不确定性加剧的背景下确保交付安全，实现产业链全局的自主可控。

投资建议，维持“买入”评级。看好公司在AI 端侧、机器人、车规产品三大赛道的积极布局，新产品将持续在多家知名品牌客户放量带来的投资机会；预计公司2025-2027 年实现营业收入分别为6.47/10.50/13.81亿元，归母净利润分别为0.35/1.50/2.05 亿元，对应PE 分别为139.02/31.93/23.46 倍。

风险提示：下游终端需求疲软；高研发回报不及预期；竞争格局加剧