当市场还在担忧晶圆代工涨价侵蚀利润时，头部模拟芯片公司用三季报给出积极答案：盈利修复得到验证，估值修复窗口随之打开。海内外龙头量利齐升，工业、汽车、数据中心需求同步回暖。更长线看，端侧AI推动感知、控制、连接持续升级，模拟环节迎来新增量。

10月28日，模拟芯片板块强势反弹。盘面上，必易微录得20%涨停，普冉股份、思瑞浦涨超10%，兆易创新收涨超7%。

本轮反弹的主要触发因素在于：头部模拟芯片公司三季报验证了盈利修复。具体来看，相关公司利润增速与毛利率表现较好，缓解了市场对晶圆代工涨价侵蚀盈利的担忧，进而催化板块估值修复。

以思瑞浦为例，公司前三季度实现营收26.92亿元，同比增长75.87%;归母净利润6.10亿元，同比增长384.33%，利润增速快于收入增速，盈利修复质量较为突出。财报显示，公司业绩增长主要来自信号链芯片与电源管理芯片双轮驱动：前三季度，信号链芯片收入18.52亿元，同比增长82.99%;电源管理芯片收入8.38亿元，同比增长61.93%，共同推动综合毛利率维持在50.34%的较高水平。

海外方面，德州仪器日前披露的业绩报告显示，第三季度实现营业收入60.55亿美元，同比增长28%;净利润24.25亿美元，同比增长78%。分业务看，模拟芯片及嵌入式处理业务收入分别同比增长32%和21%，营业利润分别同比增长69%和110%。公司方面表示，数据中心、工业、汽车等终端需求强劲。

从产业信号看，海内外头部厂商量利齐升，为全球模拟芯片需求回暖提供了交叉验证。据多家头部厂商反馈，工业、汽车、数据中心需求同步回暖，库存回归合理区间，订单开始回流上游;部分车用模拟、电源管理及光通信芯片已出现交期拉长和涨价迹象。

从中长期看，端侧AI的发展有望为模拟芯片打开新增需求空间。有机构表示，随着物理AI发展，机器人端侧平台将从单一算力升级为“计算+感知+控制+连接”系统，电子价值量有望向存储、互联、控制接口等环节扩散。而端侧设备从按需调用走向持续感知后，麦克风前端、音频功放、传感器信号调理、充电及电压转换等环节均需升级，对更低功耗、更高精度和更小尺寸提出更高要求，模拟环节亦有望受益。

机构认为，当前模拟行业已出现由补库与真实需求共同驱动的新订单，建议重视国内模拟公司在收入加速增长背景下，经营杠杆释放带来的利润弹性。建议关注思瑞浦、纳芯微、圣邦股份、芯朋微、帝奥微、必易微、美芯晟等。

风险提示：下游需求不及预期、技术迭代不及预期、市场竞争加剧、重点关注公司业绩不及预期等风险。