结论与建议：

公司业绩：公司发布半年报，2026H1 实现营收30.0 亿元，YOY+6.4% ,录得归母净利润4.1 亿元,YOY+35.4%，扣非后归母净利润4.0 亿元，YOY+34.4%,公司业绩符合预期。分季度来看，Q2 单季实现营收15.9 亿元,YOY+10.2%,录得归母净利2.3 亿元，YOY+38.1%，扣非后归母净利2.2亿，YOY+38.7%。

低成本存货+业务结构优化推动毛利率提升：公司26H1 综合毛利率为50.3%，同比提升6.7 个百分点，我们认为是推动净利端快速增长的主要动力。毛利率大幅提升，我们认为一方面是公司存储等电子原材料低价库存转收入，另一方面，公司持续推动产品结构优化，AI 智慧产品营收占比增加也拉升了公司综合毛利率水平。另外，公司销售费用也有所控制，销售费用率同比下降0.4 个百分点。管理费用率增加0.4 个百分点（主要是重庆基地转固折旧摊销增加），研发费用率同比下降0.8 个百分点，财务费用率同比增加3.8 个百分点，主要是人民币升值，汇兑损失增加。

AI 软件硬件持续发力：软件端，公司上半年正式升级推出萤石开放平台2.0,其具备具备萤石蓝海AIoT 一站式工作台和AI 巡检智能体开发平台两大核心能力，并配套可覆盖开发全流程的萤石AIoT 安全保障服务，全方位助力IoT 垂直领域开发者提升AI 协同增效能力。另外，硬件端，公司发布AI 穿戴新品，推出面向户外、旅游拍摄分享人群的全新子品牌Akiitu(爱可途)，发布了AI 穿戴vlog 相机、AI 双摄跟拍相机、安全运动4G 手表等新品，全面向移动视觉物联网布局。

盈利预测及投资建议：我们预计公司2026-2028 年归母净利分别为7.1亿元、8.6 亿元、10.1 亿元，YOY+25.3%、+20.7%、+17.9%，EPS 分别为0.9 元、1.1 元、1.3 元，对应PE 分别为31 倍、26 倍、22 倍，我们继续给与“买进”的投资建议。

风险提示：新品拓展不及预期，海外市场拓展不及预期，原材料价格波动