南芯科技收入规模位居国内模拟芯片设计公司前列，且以消费类产品为稳定盈利基石。近年来，公司在深耕智能手机等原有竞争优势的同时积极拓宽产品能力边界，向汽车、AI 服务器等领域拓展，挖掘增长新动能。管理层具备较强的产业洞察力，战略布局贯穿产业机遇，同时深入一线参与研发销售与供应链管理。

汽车电子：2024 年汽车电子芯片收入为0.86 亿元，同比增长179.07%。

公司以车载充电类产品为先锋，快速拓展至电源管理和智能驱动产品，面向车载充电、智能座舱、智能驾驶、车身控制以及三电等应用重点布局。

目前产品覆盖智能座舱的升/降压的DC-DC 芯片、线性电源LDO、智能负载开关；ADAS 的电源管理芯片如摄像头、雷达等传感器的电源管理芯片和主控里的MCU、SOC 电源管理芯片；车身控制相关的高低边驱动控制芯片、eFuse、马达驱动芯片、带功能安全的电源管理芯片等。2025 年4 月，公司推出车规级高速CAN/CAN FD 收发器SC25042Q，适用于12V 和24V 汽车系统，可直连3V-5V 的微控制器，支持高达5Mbit/s 数据传输速率。

移动设备：2024 年移动设备芯片收入为18.00 亿元，同比增长30.38%。

有线充方面，公司有线充电方案覆盖10W-300W 的充电功率，集成多功能的有线充电芯片推陈出新，可实现更高效率、更优成本，获得各大客户认可。无线电方面，目前已量产无线充电发射端、接收端及收发一体芯片产品，已应用于知名客户的智能手机、无线充电器和其它智能设备中，如新推出的无线充电模组产品已通过Qi2.0 认证。显示屏电源管理芯片方面，已推出多款应用智能手机和平板电脑的芯片产品，市场渗透率逐步提升。

锂电管理芯片方面，目前已量产锂电保护芯片，应用于智能手机、移动电源及智能穿戴等产品中，电量计芯片与锂电保护芯片的有效匹配协同确保终端产品的锂电池系统的安全、可靠和高效运行。

智慧能源：2024 年智慧能源芯片收入为3.47 亿元，同比增长111.10%。

GaN 合封方案向更多客户导入；自研的全集成反激方案POWERQUARK能大幅减小适配器体积的同时提高转换效率，现已完成客户应用。

通用类：2024 年通用类芯片收入为3.31 亿元，同比增长61.54%。公司在储能、光伏、通信等领域推出多款充电芯片，同时布局机器人、AI power等新兴领域，积极拓展工业应用市场。

此外，公司通过收购昇生微可为现有消费领域的品牌大客户提供更多嵌入式产品，同时双方的整合有助于发挥规模效应，有助于昇生微提升原材料采购的成本优势。

投资建议：南芯科技是电源及电池领域可提供端到端完整解决方案的稀缺性标的，在电荷泵技术领域架构完善、研发更为前沿，叠加收购后嵌入式领域协同效应，产品矩阵不断丰富，看好公司未来产品结构和应用领域拓展。我们预计公司2025-2027 年营收分别为32.87/40.87/51.61 亿元，归母净利润分别为4.06/5.31/6.66 亿元。维持“强烈推荐”评级。

风险提示：下游终端市场需求不及预期风险，新技术、新工艺、新产品无法如期产业化风险，市场竞争加剧风险，系统性风险等。