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公司近期推出自主研发的190Vpp 压电微泵液冷驱动芯片SC3601，可在移动智能终端实现低功耗液冷散热。

投资要点

SC3601 新品发布，推动移动智能终端散热变革。大模型的训练与推理需求推动AI 芯片的单卡算力节节攀升，处理器性能持续提升但是外形尺寸不断缩小，散热能力成为关键制约因素。传统芯片散热通常采用热管或均温板等技术，主要依赖被动式相变散热。液冷散热则通过主动循环，展现出更强的散热能力和灵活的远程散热功能，有效应对高功率密度设备的散热需求。公司最新推出的SC3601 集成升降压转换器，驱动电压峰峰值达190V，采用WLCSP 和QFN 小型化封装，响应速度可达亚毫秒级，完美匹配压电微泵液冷系统的需求。目前，SC3601 已在多家客户导入验证并即将量产。

汽车、工业多款新品持续布局。国产替代已成为行业发展的重要趋势，为汽车、工业领域的厂商带来了良好机遇。在汽车领域，公司车载业务团队充分发挥了在消费电子领域积累的优势能力，不断丰富产品种类，今年业务有望保持快速增长态势，占比也将进一步显著提升。在工业领域，公司持续推出了多款适用于储能、光伏、通信领域的芯片新品，未来，公司还将拓展更多新方向，积极布局AI Power、工业自动化、工控及机器人领域，以把握这些长期发展的重要机遇。

投资建议：

我们预计公司2025/2026/2027 年收入分别为33.4/43.7/56.8 亿元，归母净利润分别为3.3/4.5/6.0 亿元，维持“买入”评级。

风险提示：

研发未达预期的风险；市场竞争加剧风险；产品推广不及预期；客户集中度较高的风险。