基本面复盘：

从A股抽样的42家创新药公司数据来看（成熟药企+biotech），2022年H1虽然在疫情期间承压，但整体上半年度板块营收仍然实现了正增长。

1. 营业收入方面：抽样的42家A股创新药公司中，2022H1营业总收入为1005.7亿元，同比2021H1增长2.36%。

2. 研发费用方面：创新药研发持续投入，2022H1同比增长13.79%，相比Q1增速9.68%有所加快，研发势头良好。

3. 销售费用方面：2022上半年销售费用有所下调，销售费用率为27.80%，销售费用同比增速-2.77%，也意味着创新药业务结构趋于优化。

4. 在Biotech板块中，最高收入为42.1亿元，最高收入增速为1033%，中位收入为2.29亿元，中位收入增速为0%，约一半企业未来将产生营收。

研发增速最高为125%，中位研发增速为21%。

5. 在成熟药企板块中，增长相对稳定，H1最高营业收入为213.40亿元，最高增速为52.3%，中位营业收入为50.84亿元，中位增速5.9%。

从基金全部持仓来看，成熟药企更受青睐，非医药基金对创新药参与更多。

1. 2022年中报中，全基金持仓的创新药企业总市值为474.72亿元。全基金持仓数量TOP10的创新药企业中有7家均为成熟药企，全基金持仓市值TOP10的创新药企业中有8家均为成熟药企，全基金更倾向于配置成熟创新药企业。

2. 2022年中报中，医药基金持仓的创新药企业总市值为188.95亿元，占全基金重仓市值的39.80%，非医药基金对创新药参与更多。

3. 2022年中报中，恒瑞医药持股基金数为740，持股市值155.32亿元（为第二名华东医药的2倍），恒瑞医药是最受全基金青睐的创新药企。

从基金重仓持仓来看，成熟药企更受青睐，医药基金与非医药基金参与度持平。

1. 2022年中报中，全基金重仓的创新药企业总市值为185.72亿元。全基金重仓数量TOP10的创新药企业中有8家均为成熟药企，全基金重仓市值TOP10的创新药企业中有7家均为成熟药企，全基金更倾向于配置成熟创新药企业。

2. 2022年中报中，医药基金重仓的创新药企业总市值为95.86亿元，占全基金重仓市值的51.61%，占据半壁江山。

3. 2022年中报中，恒瑞医药的重仓基金数为174，重仓持股市值为83.26亿元（为第二名华东医药的3倍），恒瑞医药是当之无愧最受青睐的创新药企业。

具体公司：

基本面向好的白马股：恒瑞医药、百济神州

1. 恒瑞医药：集采利空逐步释放、11个创新药利好兑现，后续管线丰富，创新药+仿制药出海未来可期。

2. 百济神州：海外BTK放量持续兑现，PD-1出海或将带来更多增量。国内PD-1+BTK竞争格局好，放量快，自研+合作管线储备丰富。

细分赛道小龙头：荣昌生物、特宝生物、艾迪药业、信立泰、科伦药业、科济药业、苑东生物、海创药业1. 荣昌生物：业绩持续兑现，ADC+自免国内领先，渗透空间广阔，管线开发全面。

2. 特宝生物：乙肝药物竞争格局极好，渗透率低，空间极大，2016年上市后6年持续兑现高增速业绩，在研治愈适应症及管线或将带来第二增长曲线。

3. 艾迪药业：HIV领域暂无治愈药物，需要终生服药控制。公司第三代口服药ACC007纳入医保，2022年为商业化元年，后续复方制剂ACC008持续补充HIV治疗方案，业绩增速明朗。

4. 信立泰：氯吡格雷利空出尽，业绩连续得到验证，阿利沙坦酯医保后多渠道销售，恩那度司他有望年内获批，未来几年多款产品预计上市。

5. 科伦药业：2项ADC授权MSD证明科伦创新平台价值、控股子公司川宁生物有望科创板上市、集采全新入场仿制药转利空为利好。

6. 科济药业：实体瘤+血液瘤CAR-T的领跑者，Q3血液瘤CAR-T CT053有望提交NDA，美国工厂完成首例CAR-T生产，管线进展未来可期。

7. 苑东生物：纳美芬已向美国FDA提交ANDA申请，有望出海。32个高端化药实现产业化，有望共同放量。创新药持续研发或将持续兑现。

8. 海创药业：氘代AR前列腺癌III期研究到达主要研究终点，PROTAC及URAT1等国内领先，后续研发兑现可期，氘代AR有望未来NDA。

风险提示

疫情反复带来的治疗率下降；

新药研发进展不及预期；

行业政策变化带来的波动；

销售不及预期等。