事件：公司发布2023 年一季报，2023Q1 实现营收1.13 亿元（yoy+220.85%）；归母净利润48.62 万元；扣非归母净利润-5449.52 万元；研发投入1548.85 万元（yoy-22.78%），研发投入占营收比例为13.75%，其中费用化研发费用为982.86 万元。

点评：

（1）人源蛋白粗品和HIV 新药营收同比大增，23Q1 营收同比增长221%

2023Q1 营业收入高增长，主要是因为公司人源蛋白粗品收入较2022Q1 增加5749.66 万元；HIV 新药收入较2022Q1 增加1868.13万元，达到2023.03 万元。总体毛利率为44.32%，同比2022Q1提升13.92pp。

艾诺韦林片（ACC007,非核苷类逆转录酶抑制剂）2022 年实现销售额3349.5 万元，每个季度销售额分别为154.9、630.99、1062.81、1500.8 万元。以艾诺韦林为基础的抗艾三合一复方单片制剂 ACC008（ANV+3TC+TDF），用于初治患者已于2022 年12 月获批上市，2023 年1 月已开出首张处方，每天只需服用一片，便捷性突出，同时III 期临床数据显示出卓越的安全性，填补了国产空白。针对经治患者，与捷服康头对头III 期临床试验正顺利开展，762 例临床受试者的入组工作已于2022 年3月末全部完成， 目前已进入数据统计阶段。2023Q1ACC007+ACC008 合计销售收入2023.03 万元，环比增长34.8%。

盈利预测：根据公司业务经营增长情况，我们预计2023-2025年总营收分别为6.1 亿、8.45 亿和9.8 亿；归母净利润分别为500 万、1.23 亿和1.49 亿。维持“强烈推荐”评级。

风险提示：产品竞争加剧的风险；研发进度不及预期；集采等政策的风险。