事件：公司近日发布2025年半年报，2025年上半年公司实现营收 2.05亿元，YoY+70.57%；实现归母净利润0.46 亿元，YoY+330.31%。分业务来看，电信市场业务实现营收9987.35 万元，YoY-8.93%；数据中心及其他业务实现营收10460.17 万元，YoY+1034.18%。2025 年上半年，在人工智能等终端应用领域拉动下，公司高毛利率的数据中心板块业务大幅增加，产品结构进一步优化，整体收入和利润同比增加。

点评：数据中心业务高速增长，驱动营收结构显著优化。2025 年上半年，在AI 算力需求爆发的背景下，公司在AI 数据中心市场实现大幅度增长，尤其是硅光方案所需的大功率CW 激光器芯片。公司基于多年在DFB激光器领域“设计+工艺+测试”的深度积累，针对400G/800G 光模块需求，成功量产批量交付CW 70mW 激光器芯片。同时，公司瞄准CPO 机遇，研发了300mW 高功率CW 光源，并实现该产品的核心技术突破，以满足与CPO/硅光集成的协同创新。针对OIO 领域的CW 光芯片需求，公司已开展相关预研工作。公司的100G PAM4 EML 产品已完成性能与可靠性验证，并完成了客户端验证。更高速率的200G PAM4 EML 完成产品开发并推出，相关技术成果在2025 年OFC 大会上进行发表。

电信市场业务基本保持平稳，产品结构进一步优化。2025 年上半年，公司电信市场业务基本保持平稳，进一步优化产品结构，在原有2.5G、10GDFB 光芯片的基础上，加大10G EML 产品的客户推广。面向下一代25/50G PON 网络的光芯片产品实现批量交付并形成了规模收入，产品技术指标对标国际厂商。

持续扩充产能，保障订单交付能力。2025 年上半年，公司持续增加晶圆工艺、芯片工艺设备的采购，扩大产能；持续加大自动化生产和智能制造系统的投入，优化工艺参数，以提高良率，并降低生产成本。同时，公司强化关键原材料、关键设备的采购管理，加强与上游供应商的合作，降低供应链风险，并进一步完善全球的产能布局。

盈利预测：源杰科技是我国高速光芯片行业领军者，看好公司CW 光源和EML 等数通产品放量推动业绩快速增长。预计公司2025-2027 年分别实现营业收入4.67/6.82/9.17 亿元，归母净利润1.10/2.02/3.00 亿元，对应EPS 1.27/2.35/3.49 元，维持“买入”评级。

风险提示：CW 产品放量不及预期，EML 产品导入进度不及预期。