事件：近期，利元 亨官微公告宣布，公司承接国内某头部企业的全固态电池整线设备已开始陆续交货，此次交货标志着利元亨在全固态电池产业化进程中又迈出坚实一步。

固态电池全线工艺覆盖，项目进入陆续交货期。公司是全球锂电池制造装备行业领先企业之一，目前已打通全固态电池整线装备的制造工艺，并攻克包括电极干法涂布设备、电极辊压及电解质热复合一体机、胶框印刷及叠片一体机和高压化成分容设备等关键技术。同时，公司采用多辊压延技术实现超薄材料精准控制，适配多种固态电池体系。2024年11 月，公司成功中标国内头部企业的第一条硫化物固态电池整线项目，目前已进入陆续交付阶段。

加速布局海外业务，强化全球优势。在国内市场波动下，公司加速推进海外布局，在北美市场已实现首条电池包产线投产，并获得UL、CSA等国际权威认证;在亚太市场，通过携方壳/圆柱/软包三大电池整线方案参展日本、韩国等展会，实现印尼PACK 线中标；在欧洲市场，公司发布全球首台1800mm 高速宽幅涂布机并亮相欧洲电池展。通过加速布局北美、亚太和欧洲市场布局，未来有望强化公司在全球固态领域的地位和优势。

产品结构优化，全年利润有望改善。公司聚焦高毛利低竞争的中后段动力锂电设备。2025 年一季度，实现归母净利润0.13 亿元，同比+106.82%；毛利率达34.84%，同比+17.46PCT。截至2025 年5 月末，公司在手订单49.21 亿元，其中消费锂电设备15.85 亿元。目前在手订单主要来自国内外知名锂电池厂商，经营情况良好且订单量较为稳定。

随着公司进行技术降本与运营提效，预计全年利润有望改善。

盈利预测：我们预计公司2025-2027 营收分别为33.85/40.23/44.12 亿元，归母净利润分别为0.72/1.75/2.22 亿元，PE 分别127.02/52.3/41.08倍。首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示：需求不及预期，客户回款不及预期；研发进度不及预期