事件：

近期，公司发布年度行动方案，聚焦精密光学主业，持续深耕半导体领域，并计划投入不超过10 亿元打造南京量产制造基地。

点评：

业绩稳健增长，半导体量检测与AR/VR 贡献主要增量。公司2025 年实现营业收入6.91 亿元，同比增长37.42%；归母净利润4633.03 万元，同比增长30.43%，收入和利润均保持稳健增长，主要受益于半导体、AR/VR 检测等领域客户需求增加。分产品看，2025 年公司光学器件收入3.03 亿元，同比增长35.10%；光学镜头收入1.65亿元，同比增长20.17%；光学系统收入2.17 亿元，同比增长56.12%，三大产品线均实现增长。2026 年一季度，公司实现营业收入1.83 亿元，同比增长28.63%，收入端延续增长；归母净利润-1110.79 万元，同比由盈转亏，主要受低毛利产品占比提升、股份支付费用、可转债利息支出、汇兑损失、募投项目转固折旧及人员成本增加影响。

深耕精密光学，多领域拓展夯实平台价值。公司长期聚焦精密光学领域，产品覆盖精密光学器件、精密光学镜头和先进光学系统，具备光学设计、精密加工、镀膜、装调、检测等一体化能力，下游应用涵盖半导体、生命科学、AR/VR 检测、生物识别、航空航天、自动驾驶等高端场景。半导体领域，公司已与某国际半导体量测客户建立战略合作关系，自2025 年10 月至2026 年一季报披露日累计收到约1.94 亿元采购订单，主要为半导体量测产品；截至2026 年3 月31 日，公司在手订单约6.6 亿元，其中半导体领域约4.6 亿元，同比增长82%。AR/VR 检测领域，公司受益于近眼显示、空间计算等终端创新带来的检测需求提升。由于精密光学产品通常具备小批量、多品种、高定制化特征，对光学设计、制造精度、装调经验和质量一致性要求较高，公司客户资源和平台化工艺能力有望持续支撑中长期成长。

MLL 基地扩产支撑规模交付，光互连子公司培育新方向。随着下游订单持续增长，公司现有产能和空间约束逐步显现。近期公司公告拟投资不超过10 亿元建设MLL量产智造基地项目，旨在提升高端精密光学产品规模化交付能力和订单承接能力，进一步匹配半导体量检测、AR/VR 检测、生命科学、航空航天及自动驾驶等领域需求。与此同时，公司于2026 年4 月设立全资子公司南京茂莱光互连科技有限公司，作为光互连方向的新业务平台，有望建立新的成长曲线。

盈利预测与投资评级：预计公司2026E-2028E 收入9.62/12.97/17.27 亿元，归母净利润0.86/1.28/2.02 亿元，首次覆盖给予“增持”评级。

风险提示：产品验证不及预期；技术升级迭代进展不及预期；市场竞争加剧。