马斯克在达沃斯论坛上表示Tesla 和SpaceX 将在三年内在美国分别建设100GW光伏产能。北美地面扩产预计沿用中国成熟技术路线和辅材供应链，而太空设备、辅材需要针对性开发、设计，价值量将明显高于地面。本轮北美光伏扩产，将给相关国产辅材、设备及头部制造公司带来价值重估，尤其需要重视辅材机会，其持续性强，且技术路线分歧较小。

北美将启动光伏制造产能扩张。Tesla 和SpaceX 多次表示计划未来3 年建设百GW 本土光伏产能。在关税保护叠加FEOC 补贴的双重刺激下，符合条件的北美光伏产能有望获得非常超额的收益。近几年美国光伏新增装机持续增长，25 年预计40-50GW，考虑自然增长及未来数据中心等需求，北美地面光伏有望支撑百GW 级别的需求；尽管目前低轨卫星的光伏需求很小，但在快速增长，未来太空光伏也有可能成长为大市场。

北美地面光伏将给中国相关供应链带来机会，太空方案还在迭代。据产业反馈，SpaceX 目前方案有可能倾向P-HJT 路线，钙钛矿及钙钛矿叠层也在积极尝试，预计HJT 与钙钛矿装备厂会受益。同时，考虑太空复杂环境，超薄硅片和组件封装对相关环节提出更高要求。北美地面光伏，从经济性出发可能选择N 型TOPCon，但专利、工艺掌握在中国企业手里，预计掌握TOPCon核心专利的企业有望分享红利。此外，Tesla 公开表示要从原料开始扩产，硅片、硅料设备商也有望受益。

地面辅材链受益确定性高且更持续，太空辅材通胀显著，未来空间大。TeslaSolarcity 与国内辅材公司长期合作，后续其地面光伏扩产很可能沿用现有供应链。因为FEOC 对中国供应链的严格限制，浆料、胶膜、接线盒等轻资产的辅材可能会逐步配套北美建厂；而玻璃和边框环节，在海外有成熟产能的公司将获得先发优势。考虑太空极端环境，太空辅材材料体系需要大升级，可能明显通胀，其中UTG 玻璃/CPI 膜、硅胶是重要的封装材料，远期市场空间有望达千亿元。晶硅路线金属化离不开浆料，用量、加工费都远高于地面，有专利、历史合作的公司有望受益。

投资建议：北美光伏扩产，辅材受益更持续，其中地面辅材确定性高，太空辅材市场空间大；同时，部分掌握核心专利的主链公司也有望受益。

风险提示：商航/太空算力发展低于预期，技术路线迭代，地缘政治风险等