事项：

2 月27 日，公司发布2024 年年度业绩快报，2024 年实现营业收入3.81 亿元，同比+18.99%；归母净利润0.42 亿元，同比-27.68%，实现扣非归母净利润0.37亿元，同比-28.83%。2024 年Q4 实现营业收入2.98 亿元，同比+11.32%；归母净利润1.12 亿元，同比+18.61%。

评论：

仿真产品实现高增，战略布局不断拓展。2024 年公司聚焦主业，积极把握市场需求持续增长所带来的市场机遇，不断深入探究AI 与CAE 的结合，提供更加智能化的决策支持。公司对工程仿真软件内包含的各类求解器进行了全面升级，致力于增强产品的性能和提升用户的操作体验。在下游市场的拓展中取得了显著进展，与国内多家行业领军企业建立了战略合作伙伴关系，增强了公司产品在民用市场的影响力，还扩展了行业工程应用场景的广度和深度。

拟收购力控科技，深化布局物理AI。2 月17 日，公司公告，其全资子公司数字科技拟以现金收购力控科技51%股份，并将其作为控股子公司实现并表。力控科技聚焦智能制造等领域的生产管控产品开发及行业解决方案，提供SCADA（数据采集与监控系统）软件、实时数据库、生产管控平台、工控信息安全产品等软硬件产品，广泛应用于油气、石化、矿山、冶金、市政等行业领域。业绩承诺为2025-2027 年累计三年实现净利润共计1.01 亿元，本次收购是完善公司物理AI 布局的重要一环，结合公司的数据采集及实时数据处理软件能力，将有效提升公司核心竞争力。

前瞻布局物理AI、机器人领域。2025 年1 月，拉斯维加斯CES 展会上，英伟达发布的Cosmos 平台—一个能够模拟物理世界动态、赋予AI 推理与行动能力的“世界基础模型”。物理AI 的核心在于将人工智能从“感知与生成”推向“推理与行动”，传统AI 擅长处理数字世界的信息，而物理AI 则要求系统在真实物理规则下完成动态决策与操作。公司致力于通过不断地增加新的功能模块和引入更广泛的物理模型，来进一步提升CAE 多学科仿真平台的能力，不断的扩展和优化能够为用户提供更加全面和深入的仿真环境，从而推动创新设计和高效研发。公司将召开物理AI 发布会，展示其在该领域的布局，并前瞻布局人形机器人相关产品，于2024 年成立机器人事业部，未来将开发针对机器人行业的专业软件和解决方案，还将提供机器人设计的仿真解决方案。

投资建议：公司前瞻布局AI、机器人领域致研发投入增加，下调公司盈利预测，公司作为CAE 领先企业，国产化替代趋势下持续受益。我们预计2024-2026 年营业收入为3.81/5.15/7.21 亿元，对应增速分别为19.0%/35.0%/40.0%；归母净利润0.42/0.86/1.43 亿元（原值为0.85/1.21/1.71 亿元），对应增速分别为-26.1%、102.4%、65.7%。参考可比公司估值水平，给予公司2025 年15 倍PS，对应目标价86.80 元，维持“推荐”评级。

风险提示：客户集中度较高风险、研发失败风险、行业竞争加剧。