国信证券发布研报称，模拟芯片行业正处于周期向上阶段，国内企业近几年推出的新产品有望进入规模放量阶段。从下游来看，工业、汽车、AI是国际大厂布局的重点领域，也是国产化的重点。目前国内模拟芯片企业的核心推荐逻辑是：去库周期结束+AI增量+国产化率提高+份额提升+盈利能力改善，重点推荐圣邦股份(300661.SZ)、杰华特(688141.SH)、思瑞浦(688536.SH)、纳芯微(688052.SH)、南芯科技(688484.SH)、艾为电子(688798.SH)、芯朋微(688508.SH)、帝奥微(688381.SH)、晶丰明源(688368.SH)等。

国信证券主要观点如下：

模拟芯片行业周期向上，预计2025/2026年全球市场规模分别增长3.3%/5.1%。

全球模拟芯片市场规模2004-2024年的CAGR为4.77%，WSTS预计2025/2026年分别增长3.3%/5.1%至822/864亿美元。ADI2QFY25(截至5月3日)营收在连续七个季度同比减少后首季同比转正，TI1Q25营收也在连续九个季度同比下降后首季同比转正，2Q25继续同比正增长。短期来看模拟芯片行业正处于周期向上阶段，国内企业近几年推出的新产品有望进入规模放量阶段。长期来看，AI数据中心以及自动驾驶、人形机器人等AI应用均为其带来广泛增量。

国产化空间较大，工业、AI、汽车是重点。

根据WSTS和弗若斯特沙利文的数据，2024年我国占全球模拟芯片市场的35%左右，是海外模拟芯片大厂收入的主要来源地之一，TI/ADI/MPS2024财年来自中国的收入分别约30/21/12亿美元，合计63亿美元，而A股模拟芯片龙头圣邦股份2024年收入仅33.5亿元，潜在国产化空间较大。从下游来看，工业、汽车、AI是国际大厂布局的重点领域，也是国产化的重点。

工业：下游去完库存后将恢复正常采购和新产品导入，国内企业近几年大额研发推出的新产品有望规模放量。同时，由于工业领域对模拟芯片的需求呈现小量多种类的特点，且竞争格局相对较好，工业领域的毛利率一般优于消费电子，工业领域的新产品放量，有望提高企业盈利能力。

AI：AI除了带动模拟芯片整体需求外，AI产业链的国产化也是重点，以多相电源为代表的核心电源管理芯片既是增量市场，也是国产化的重点和难点。

汽车：汽车的电动化和智能化为模拟芯片提供增量，国内车厂在电动化和智能化方面布局积极，为国内模拟芯片公司突破汽车领域国产化提供了机会。汽车模拟芯片仍是增量市场，且国产化处于起步阶段，前几年相关企业仍是以产品研发和导入为主，目前正进入集中放量阶段。

消费电子：模拟芯片公司早期多以聚焦个别产品系列为主，随着产品开发能力的提高以及客户关系的加深，围绕手机等应用终端丰富产品系列，为客户提供一站式解决方案成为必然选择，马太效应将愈加明显。

风险提示：国产替代进程不及预期，下游需求不及预期，行业竞争加剧的风险，国际关系发生不利变化的风险。