事件:

2025 年10 月29 日，航亚科技发布2025 年三季度报告：2025 年前三季度实现营业收入5.30 亿元，同比+1.95%；实现归母净利润0.78亿元，同比-16.04%；实现扣非归母净利润0.65 亿元，同比-27.93%。

投资要点:

前三季度营收同比增长，赛峰转动件结构件有望助力成长加速2025 年前三季度，公司实现营业收入5.30 亿元，同比+1.95%；实现归母净利润0.78 亿元，同比-16.04%；剔除股份支付费用影响后，前三季度归母净利润0.93 亿元，同比-7.30%；经营活动现金流净额为1.19 亿元。公司加权平均净资产收益率为6.65%，同比-2.01pct；销售毛利率38.32%，同比-3.59pct；销售净利率14.79%，同比-2.81pct。截至2025 年9 月30 日，公司2024 年限制性股票激励计划第二个归属期（2025 年）已确认的股份支付费用累计为856 万元。

公司在赛峰业务上，GE9X 等叶片新产品业务研发或量产爬坡进展顺利；稳定份额的LEAP、CFM56、GENX 等叶片业务依托客户需求，稳定产出均衡交付；转动件结构件等战略新兴业务陆续进入研发阶段。

Q3 业绩短期承压，期间费用率同环比下降

2025Q3 单季度，公司实现营业收入1.61 亿元，同比-10.87%，环比-17.68%；实现归母净利润0.17 亿元，同比-34.78%，环比-45.46%，主要系国内、国际业务收入下降以及销售产品结构变化；经营活动现金流净额为0.87 亿元。加权ROE 为1.42%，同比-0.94pct，环比-1.19pct；销售毛利率为34.90%，同比-5.57pct，环比-3.65pct；销售净利率10.37%，同比-3.66pct，环比-5.45pct。

期间费用方面，2025Q3 公司销售费用率2.52%，同比+0.05pct，环比-0.25pct；管理费用率7.84%，同比-1.53pct，环比-2.16pct；研发　　费用率9.23%，同比+0.50pct，环比+1.47pct；财务费用率0.99%，同比-0.88pct，环比+0.73pct。

盈利预测和投资评级

国际航空发动机需求旺盛，全球航空供应链存在瓶颈，公司新产品量产为公司发展添动力。我们预计公司2025-2027 年营业收入分别为7.79、11.05、14.98 亿元，归母净利润分别1.32、2.02、2.90 亿元，对应的PE 分别为49、32 和22 倍，维持“买入”评级。

风险提示

宏观经济波动风险；原材料价格波动风险；订单交付不及时的风险；客户集中度高的风险；行业竞争加剧的风险；新产品市场扩展不及预期；应收账款过高的风险。