事件描述

公司发布三季报，25Q1-3 实现营收5.3 亿，同比增长1.95%；归母净利润0.78 亿，同比减少16.04%；扣非归母净利润0.65 亿，同比减少27.93%。25Q3 实现营收1.61 亿，同比减少10.87%，环比减少17.68%；归母净利润0.17 亿，同比减少34.78%，环比减少45.46%；扣非归母净利润0.11 亿，同比减少53.72%，环比减少59.77%。

事件评论

或因国内外交付节奏变化等原因，公司营收及业绩短期承压。公司转动件和结构件业务主要生产模式为来料加工，容易受到上游毛坯交付节奏影响，导致公司产品交付进度延后的情况。25Q3 实现营收1.61 亿，同比减少10.87%，环比减少17.68%。25Q1-3 已确认的股份支付费用累计为856 万元，剔除股份支付费用影响后，年初至Q3 期末实现归母净利润9259.32 万元, 同比下降 7.30%。

或因交付产品结构变化，高毛利率产品交付占比下滑等原因，公司盈利能力略有下滑。

25Q1-3 销售毛利率为38.32%，同比降低3.59pcts；期间费用率为20.32%，同比提升2.1pcts；销售净利率为14.79%，同比降低2.81pcts。其中25Q3 销售毛利率为34.9%，同比降低5.57pcts，环比降低3.65pcts；期间费用率为20.58%，同比降低1.86pcts，环比降低0.2pcts；销售净利率为10.37%，同比降低3.66pcts，环比降低5.45pcts。

存货增长或反映需求景气，系货款回笼增加等原因，公司经营现金流明显改善。25Q3 末存货余额为2.29 亿，相比期初累计增长26.19%；应收账款及票据余额为3.9 亿，相比期初累计增长15.3%；预付款项余额为0.11 亿，相比期初累计增长86.03%；固定资产余额为8.99 亿，相比期初累计增长4.91%；合同负债余额为0.03 亿，相比期初累计减少14.19%。25Q1-3 经营活动产生的现金流量净额1.19 亿元，其中Q3 为0.87 亿元。

风险提示

1、海外精锻叶片业务交付不及预期；

2、国内高性能发动机放量不及预期。