2026 年8 月17 日，航亚科技发布2026 年半年度度报告：2026 年上半年实现营业收入3.74 亿元，同比+1.14%；实现归母净利润0.51 亿元，同比-16.19%；实现扣非归母净利润0.50 亿元，同比-6.93%。

投资要点:

2026H1 海外业务驱动营收增长，经营现金流大幅改善2026 年上半年，公司实现营业收入3.74 亿元，同比+1.14%，主要系国外业务总量增长；实现归母净利润0.51 亿元，同比-16.19%，主要系汇兑损失及信用减值损失增加；实现扣非归母净利润0.50 亿元，同比-6.93%。公司加权平均净资产收益率为4.18%，同比-1.06pct；销售毛利率37.59%，销售净利率14.05%；经营活动现金流净额为0.72 亿元，同比+125.94%，主要系货款回笼增加。

期间费用方面，2026 年上半年公司销售费用率1.93%，同比下降0.65pct；管理费用率7.17%，同比下降2.50pct；研发费用率5.65%，同比下降2.26pct；财务费用率2.59%，同比提升2.54pct。其中，销售及管理费用下降主要系上年同期计提股份支付费用、今年上半年未发生相关费用，研发费用下降主要系在研项目所处阶段不同，财务费用率上升主要系汇兑损失增加。

分业务看，2026 年上半年航空产品实现收入3.31 亿元，同比-1.88%，毛利率37.29%，同比-2.59pct；医疗产品实现收入0.37 亿元，同比+30.23%，毛利率31.13%，同比-1.88pct。分地区看，2026 年上半年公司国际业务实现收入2.12 亿元，同比+28.29%，毛利率37.57%，同比+1.52pct；国内业务实现收入1.61 亿元，同比-20.87%，毛利率37.61%，同比-5.25pct。

LEAP 环形机匣产能逐步释放，GE 航改燃业务成长可期2026 年上半年，国际航空发动机市场需求仍维持稳健增长，新机交付节奏持续加快，后市场需求同步攀升。公司持续巩固LEAP 叶片成熟项目基本盘，交付态势回稳；LEAP 环形机匣项目历经研发爬坡，产能逐步释放，基于当前在手订单及客户交付排期，预计全年交付量近千件；成功敲定LEAP 新品类叶片项目合作意向，拟适时启动研发；赛峰、RR、GE客户的其他叶片和结构件项目均保持量产稳健或研发有序推进态势。航改燃业务方面，针对GE 项目海外特种工艺供应链瓶颈，公司对外强化供应商协同，对内依托参股公司乘风航空推进工艺攻关，目前正在进行最终验证，待认证通过后即可承接积压及新增订单。

海内外产能布局持续推进，重点研发项目逐步进入量产产能布局方面，马来西亚工厂作为公司首个海外制造基地，建设进程持续推进，目前已取得全部境内资质许可，完成地块及厂房购置协议签约并支付首期款，公司已制定马来西亚基地“软实力”与“硬产能”建设路线图。

无锡新产能扩建项目已完成土地购置并取得现阶段所需的全部资质许可，全面转入建设证照办理与资本支出预备阶段，建设进度按既定节点稳健实施，项目建成后预计将形成每年约8,000 件机匣产能。同时，公司规划并启动子公司贵州航亚产能提升项目，新增贵州航亚在盘环零件、机匣零件、环形件、整体叶盘&叶环等航空发动机零部件业务领域的制造能力，项目正按计划有序推进。

项目研发方面，上半年近20 项在研项目如期推进，摩擦焊工艺验证、氩弧焊和电子束焊工艺开发及外贸新复杂机匣开发取得实质进展；赛峰两个发动机机型高压压气机叶片研制项目已完成所有件号的DVI 提交，其中4 个转子叶片已进入量产，其余件号正常研发进展中，逐步批准进入量产。自动化方面，公司已累计建设20 多套自动化工作站，覆盖叶片、整体叶盘、医疗骨科关节锻件制造的多个核心工序。

盈利预测和投资评级

国际航空发动机需求旺盛，全球航空供应链存在瓶颈，同时国产大飞机动力研制进入关键阶段，国产燃气轮机迎来全球能源结构重塑所创造的海外市场战略窗口期。预计公司2026-2028 年营业收入分别为9.42、13.84、19.36 亿元，归母净利润分别为1.61、2.70、4.04 亿元，对应的PE 分别为40、24 和16 倍，维持“买入”评级。

风险提示

宏观经济波动风险；原材料价格波动风险；订单交付不及时的风险；客户集中度高的风险；行业竞争加剧的风险；新产品市场扩展不及预期；应收账款过高的风险；汇兑损失风险。