业绩简评

2025 年4 月21 日，公司发布2024 年年报及2025 年一季报。2024全年公司实现营业收入91.98 亿元，同比+45.94%；实现归母净利润12.73 亿元，同比+1.36%；2025 年一季度实现营业收入15.34亿元，同比-21.90%，实现归母净利润1.41 亿元，同比-57.56%，业绩略低于预期

经营分析

行业阶段性供需失衡局面下盈利短期承压，多方面布局助力穿越周期：截至2024 年12 月31 日，公司在手订单118.31 亿元（含税），同比-10.4%；新签订单101.49 亿元（含税），同比-22.5%；25Q1 在手订单112.71 亿元，同比-21.5%，主要系行业大面积亏损导致下游客户扩产放缓。公司2024 年减值共计6.2 亿元，其中资产减值4.2 亿元，大部分来源于存货减值，公司出于审慎的原则，对合同履约成本减值损失计提。同样由于行业景气度低迷，光伏各产品毛利率均有小幅下降。然而从年报披露中，我们可以看到公司多方面布局，充分做好穿越行业周期的准备：研发方面，公司2024年研发费用率4.3 亿元，同比+31.5%，研发人员1065 人，同比+21.7%，光伏、锂电、半导体板块均进行了前瞻性技术与产品研发；经营方面，公司加快公司国际化布局，积极拓展全球市场，2024 年公司海外客户订单占比超过 30%，并完成了马来西亚公司的设立，将进一步拓展公司产品的海外营销和服务，提升公司产品的全球市场竞争力。

提质增效行动方案重视股东回报，行业低谷方显龙头担当：根据公司2024 年年度利润分配方案，公司拟向全体股东每 10 股派发现金红利 16.00 元（含税），共计拟分配现金 5.04 亿元（含税），占2024 年全年利润的39.6%，以4 月21 日收盘价计算，股息率大于4%，用真金白银回报投资者，不仅体现了公司对于投资者的尊重，更体现了一个龙头公司在行业低谷时期坚定投资者信心的责任与担当。

盈利预测、估值与评级

根据公司的在手订单情况及最新业务进展，下调公司2025-2026 年盈利分别至7.88（-111%）/6.91（-164%）亿元，新增2027 年盈利7.13 亿元，对应EPS 为4.72、3.67、3.58 元，当前股价对应PE 分别为14.5/16.5/16.0 倍，维持“买入”评级。

风险提示

新技术渗透不及预期，研发进展不及预期，应收账款回款不及预期。