公司发布限制性股票激励计划，经营信心明确。控股子公司顺利出货首台用于硅碳负极材料的CVD 流化床设备，平台化布局行稳致远。

投资要点：

投资建议：考虑行业景气度仍较弱，维持公司 2025/2026/2027 年 EPS至1.95/2.02/2.25 元。参考可比公司 2026 年平均估值PE 为 48.25 倍，我们给予公司2026 年33 倍PE，上调目标价至66.59 元，维持增持评级。

公司发布限制性股票激励计划，彰显经营信心。公司2025 限制性股票激励计划拟授予第二类限制性股票不超570 万股（首次487 万股、预留83 万股），首次覆盖28 名核心人员。授予价不低于22.73 元/股，授予满12 个月后分三期归属（30%/30%/40%）。公司层面考核年度为2026-2028 年， 以2025 年净利与5 亿元孰高为基数，目标净利增速≥20%/40%/100%。

公司获7 亿元串焊机订单，预计2026 年贡献收入。近期公司自愿披露与某客户签署《采购合同》，标的为串焊机等设备，含税金额约7亿元。

该项目将自2025 年12 月起陆续交付，按收入确认政策在设备验收完成后确认收入，因平均验收周期6-9 个月，预计2026 年贡献业绩。

锂电、储能与半导体打开第二增长曲线，平台化能力强化抗周期属性。

光伏端，公司核心设备覆盖串焊机、硅片分选机、低氧单晶炉等，且串焊机服务全球超600 个生产基地、市场占有率超过60%。 同时，公司在0BB、BC 等新工艺方向持续研发投入，有助于在电池/组件技术迭代中保持设备侧竞争力与平台化扩张能力。非光伏端，公司锂电/储能模组PACK 智能产线、集装箱装配线已获取阿特斯、天合储能、晶科储能、中车株洲所、阳光电源等客户订单，产品线延伸持续验证。控股子公司松瓷机电首台用于硅碳负极材料的CVD 流化床设备顺利通过客户工厂验收测试，正式发货交付晖阳新能源材料有限公司。半导体封测设备方面，公司铝线键合机与AOI 检测设备经过市场验证并实现订单突破，国产替代空间叠加客户口碑累积，有望成为中长期增长的重要增量。

风险提示：光伏电池片扩产不及预期、电池技术降本提效不及预期、下游需求增长不及预期等。