Q3 营收恢复同比增长，扣非利润显著提升：2026 年前三季度公司营业收入42.50 亿元，同比-9.0%；归母净利润4.64 亿元，同比+19.0%；扣非归母净利润3.56 亿元，同比+3.7%。Q3 单季度营业收入15.32 亿元，同比+18.5%，环比-9.2%；归母净利润1.66 亿元，同比+101.4%，环比-22.1%；扣非归母净利润1.85 亿元，同比+236.8%，环比+39.8%，主要系公司主要产品毛利上涨、信用减值损失及资产减值损失下降共同影响。

毛利率持续修复，Q3 毛利率同环比均提升：2026 年前三季度，公司毛利率36.5%，同比+6.3pct；销售净利率10.3%，同比+2.9pct；期间费用率19.4%，同比+2.5pct，其中销售费用率2.8%，同比+0.2pct，管理费用率8.4%，同比+2.4pct，研发费用率7.0%，同比-0.6pct，财务费用率1.2%，同比+0.5pct。Q3 单季度毛利率38.9%，同比+2.3pct，环比+5.5pct；销售净利率10.4%，同比+5.9pct，环比-1.0pct。

在手订单稳健增长，经营现金流短期承压：截至2026Q3 末，公司在手订单114.50 亿元（含税），同比+15.2%；合同负债30.01 亿元，同比+5.4%；存货54.70 亿元，同比+16.8%。2026 年前三季度，公司经营活动净现金流1.39 亿元，同比-74.7%，主要系销售回款减少、采购支出及职工薪酬支付增加；其中Q3 经营活动净现金流为-1.58 亿元，Q2 为2.49 亿元。

光伏新技术设备加快落地，半导体及锂电业务持续突破：①光伏：公司持续布局0BB、多分片、边缘钝化及BC 等技术方向。2026 年7 月，公司首台百兆瓦级大宽幅量产型钙钛矿蒸发镀膜设备发货交付国内钙钛矿领军企业，推动钙钛矿真空装备规模化应用。 ②半导体及光通信：

截至2026 年8 月15 日，公司铝线键合机累计合同签约量超过1,000 台，功率器件封装设备业务取得突破；根据中报，半导体划片机和装片机已通过客户端验证并获得小批量订单，光模块AOI 设备已获得头部客户批量复购。 ③锂电/储能：2026 年7 月，公司披露某大型能源化工企业储能整线项目部分产线已完成交付，剩余产线计划于2026 年底前全部交付；截至2026 年7 月28 日，公司储能产线全球累计出货超过300条。固态电池及材料设备方面，根据中报，公司硫化物固态电解质粉体细化及干燥设备、硅碳负极流化床设备已发往客户端，并布局高效叠片设备，持续拓展新业务增长空间。

盈利预测与投资评级：考虑到设备验收节奏，我们维持公司2026-2028年归母净利润预测分别为6.0/7.1/8.0 亿元；对应当前股价PE 为20/17/15倍，考虑到公司成长性，维持“买入”评级。

风险提示：下游扩产不及预期，新业务拓展不及预期。