事件：

公司发布2023 年报，公司2023 年营收63.02 亿元， 同比增长78.05%；实现归属于母公司所有者的净利润 125,582.37 万元，比去年同期增长76.10%。

核心观点：

充沛订单保障营收高增，毛利率略有下降，预计后续随新业务规模扩大和管理效率提升毛利逐步修复。公司2023 年营收63.02 亿元，同比增长78.05%，营收高增速受益于光伏、锂电等多点开花。归母净利润12.56 亿元，同比增长76.10%。毛利率36.55%，同比-2.37pct，主要受锂电设备、单晶炉等新产品初期毛利较低影响，后续随着新业务规模扩大，管理效率的提升，我们预计毛利的降低也会逐步修复；净利率19.91%，同比基本持平， 费用率控制良好。截至2023 年底，公司新签订单130.94 亿元(含增值税)，同比增长77.57%，在手订单132.04 亿元(含增值税)， 同比增长80.33%。

光伏设备：1）硅片生产设备：硅片分选机率先规模化应用，获低氧单晶炉大单。2022 年，公司根据硅片薄片化的趋势，推出适应薄片化的超高速硅片分选机，客户包括隆基绿能、高景太阳能等主要硅片生产商，有较高市场地位。

子公司松瓷机电2023 年8 月8 日与合盛硅业签订2.9 亿元大尺寸单晶炉合同，8 月30 日获天合光能单晶炉项目18.9 亿订单。松瓷机电于5 月推出低氧型单晶炉，实现更低氧含量、更低电阻率、更高少子寿命。在同等条件下，同心圆可降低50%，氧含量降低24%以上，试验线电池片效率提升0.1%，同时帮助客户提高效益、快速收回成本。此前，公司低氧型单晶炉获晶科4.8 亿订单，表明设备得到下游客户认可，随着TOPCon 电池的快速扩产，订单有望进一步放量。2）电池设备：激光辅助烧结设备客户端验证效果良好，产品线进一步拓展，丝印设备客户端表现良好。公司公众号9 月25 日推文称，公司应用基于激光辅助烧结的金属化处理方法的LEM 设备通过多个龙头客户在TOPCon 工艺电池端的提效验证，已经获得TOPCon 头部企业量产的批量订单，将于10 月份开始全面交付， 将有助于全面提升该头部企业量产TOPCon 的电池效率。8 月16 日，奥特维拟以2.7 亿元现金收购普乐新能源100%股权。普乐新能源以镀膜技术为核心，具备LPCVD 等太阳能电池真空镀膜设备的设计和工艺能力。该收购有助于提高公司的研发、生产能力，丰富产品结构，实现优势互补，形成新的业务增长点。当前公司丝印设备毛利率低于行业平均，量产后有望随规模效应达到行业平均水平。3）组件制造设备：串焊机优势突出，多种 0BB 及 XBC 工艺设备在客户端得到验证。目前0BB 工艺同时适用于HJT 和TOPCON 电池。若未来0BB 工艺成为行业主流， 公司0BB 串焊机设备的价值量有望得到进一步的提升。0BB 客户端表现良好。公司串焊机具备性能优势、较强的兼容性和快速切换能力，市场地位较高。2023 年公司已拿到行业龙头企业的小批量0BB 串焊机订单。24 年2 月，奥特维收获隆基绿能2.7亿元的划焊一体机、BC 印胶设备订单。

锂电设备：模组PACK 获多个订单，受益于电化学储能需求，锂电板块营收保持高增速。公司储能模组/PACK 生产线已取得天合光能、阿特斯及晶科能源等知名客户的订单。随着光伏发电占比提高，储能锂电池的需求量增大，有望推动锂电设备订单增长。

半导体设备：半导体划片机、装片机已在客户端验证， 铝线键合机持续获得客户小批量订单，半导体 AOI 设备取得小批量订单；半导体磁拉单晶炉获得海外知名客户订单，实现公司半导体设备出口零突破。

盈利预测及投资建议：预计公司2024-2026 年实现归母净利润16.79 亿、23.28亿、29.88 亿，对应EPS 为7.49、10.39、13.33 元， 对应PE 为14 倍、10 倍、8 倍，当前维持“推荐”评级。

风险提示：光伏政策变动的风险；下游市场需求变动的风险；客户高度集中的风险；应收账款坏账的风险。