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公司发布2024年 三季报。前三季度公司实现营收 22.00亿元，同比下降13.88%，实现归母净利润0.95 亿元，同比下降62.46%。Q3 单季度实现7.44 亿元，同比下降12.93%，实现归母净利润0.44 亿元，同比下降18.57%。对此点评如下：

Q3 利润回暖，业绩拐点逐步显现。Q3 公司利润同比降幅相较Q1 和Q2大幅收窄，前三季度公司毛利率为31.60%，同比下降2.22pct，24 年公司锂电业务毛利率降幅较大，拉低了综合毛利率。分季度来看，24Q1/Q2/Q3 毛利率分别为29.23%/31.98%/33.55%，预计营收结构优化带动了公司毛利率持续提升。公司24 年锂电新签订单结构大幅改善，根据公司半年报披露数据，24H1 海外新签订单同比增长695.68%，锂电改造订单同比增长102.57%，海外和改造类订单毛利率较高，订单向收入逐步传导后公司锂电业务毛利率有望回暖。

Q3 经营性现金流转正，信用减值显著收窄。公司日常经营状况有明显改善，Q3 公司经营性现金流为0.39 亿元，同环比均由负转正；信用减值为-666 万元，相较于Q1 和Q2 大幅收窄。

非锂业务占比提升，3C 业务率先步入收获期。2022-2023 年公司锂电业务营收占比均超过80%，24H1 公司新签订单中非锂电业务占比达35.05%，未来公司营收结构中非锂电业务占比将显著提升。在国内锂电设备需求下行的情况下，公司持续拓展3C、医疗、汽车零部件、半导体和光伏等非锂电业务，取得了良好进展。欧盟新电池法案要求3C 产品电池设计为可拆卸，公司前瞻布局的小钢壳电池焊接业务于今年率先放量，有望贡献可观利润增量。公司非锂电业务毛利率显著高于锂电业务，将成为公司重要的利润增长点。

盈利预测：由于公司锂电业务短期内在营收端依然有明显承压，对利润造成不利影响，下调公司盈利预测，预计公司2024-2026 年归母净利润分别为2.51、4.08 和5.21 亿元（前值4.03、4.96 和5.96 亿元），对应PE值分别为21、13 和10 倍，维持“增持”评级。

风险提示：新业务开拓不及预期；盈利预测及估值模型失效