核心观点：

行业需求的延续。根据中汽协数据显示，24 年 1-9月新能源汽车销量832 万辆，同比增长 33%.同时，根据中国汽车动力电池产业创新联盟，24 年 1-9 月新能源汽车动力电池装车辆为 347GWh，同比增长36%，在新能源汽车终端和电池端的需求保持较好态势。

宁德报表的信息，根据宁德时代 24 年三季报及 24 年 10月 18日投资者活动关系，三季度公司实现收入 923 亿元，同比-13%，归母净利润131亿元，同比+26%，毛利率31.17%，同比+8.75pct，环比+4.5pct，毛利率新高。根据公司 24 年中报，24 年上半年公司产能利用率65.33%，已高于 23 年上半年的 60.5%，毛利率及产能利用率均出现较好的回升趋势，底部进一步夯实。

海外新需求的接力。根据先导智能24年中报，24年上半年，欧洲新能源车累计注册销量达 144.2 万辆，同比增加 1.6%，累计渗透率21.0%，美国新能源车注册销量 71.7 万辆，同比增加 7.9%，累计渗透率 10.1%，海外市场电池需求空间依然广阔，头部电池企业正在加速出海步伐，目前海外护产项目也已逐渐进入实质性阶段，具备全球竟争力的中国设备商在海外市场拥有较大提升空间。先导智能24年上半年海外收入 10.95 亿元，同比+160%，海外占比达到 11%，海外拓展已经出现积极效果。

新技术的迭代。钠离子、固态、复合集流体等锂电新技术不断演进，行业龙头公司也取得积极进展，根据宁德24年中报，公司在固态电池等前沿研发领域深耕多年，率先发布了可应用在航空领域的凝聚态电池；根据鹏辉能源官微，8月 28日公司发布了第一代固态电池，其自研的高离子电导率、高稳定性、低成本的氧化物复合固态电解质，实现了固态电池在工艺和材料的双向突破，将在 25 年小规模生产，26年全面推广；先导 24 年中报提到，公司已成功打通全固态电池量产的全线工艺环节，实现了从整线解决方案到各工段的关键设备覆盖，新技术的迭代衍生新的设备需求，龙头设备公司已走在行业前列。

投资建议：当前行业处在底部区间，但我们看到行业在经历了连续几年下行后，需求稳定，工艺迭代，逐渐出现底部企稳迹象，行业龙头公司已经出现积极的经营改善，设备公司正在处理历史遗留问题，建议持续关注产业链需求、供给及新技术变化，推荐核心设备公司包括先导智能、联赢激光、曼恩斯特等，同时建议关注赢合科技、杭可科技、海目星、东威科技、骄成超声等。

风险提示：新能源汽车销量不及预期，固态电池技术研发不及预期，新能源汽车政策变化的风险，海外市场拓展风险。