事件：

公司于2026年1月28 日正式开工建设明月湖半导体用高纯材料项目，总投资约1.08 亿元，拟建设高纯无氧铜锭及高纯钴锭产线，预计同年四季度竣工投产。此前，公司募投项目高纯无氧铜生产基地已完成建设并结项。

点评：

纵向延伸筑底，成本红利释放。公司募投的高纯无氧铜生产基地已正式结项，配备的5500 吨双动铜挤压机等核心设备投产，叠加明月湖新项目的启动，标志着公司彻底打通“提纯-铸型-制靶-废靶回收”的全流程闭环。通过回收下游客户残靶并自主提纯再生产，公司有效规避了铜、铝等大宗商品价格波动风险，原材料自供比例的提升势必显著增厚毛利空间。目前，公司G8.5、G10.5 平面铜靶等多款产品已在京东方、华星光电等头部大厂实现批量供货，随着上游原材料自主化产能的爬坡，叠加面板行业稼动率回升，面板靶材业务有望在2026 年迎来利润率的实质性修复与反转。

品类扩张加速，半导体导入顺利。公司已成功进入SK 海力士、越亚半导体等全球知名集成电路厂商供应链，证明其铜、铝、钛等靶材在纯度与致密度上已对标国际一线水准。此次开工的明月湖项目聚焦上游6N级超高纯无氧铜与高纯钴锭，旨在解决半导体靶材核心原材料的“卡脖子”问题，投产后将彻底消除供应链安全隐患并大幅增厚利润垫。预计随着2026Q4 该基地投产，公司将具备从高纯原料到成品靶材的整线交付能力，半导体业务将从“送样验证期”转入“业绩释放期”，成为驱动公司成长的第二曲线。

前沿技术突破，高端场景落地。依托靶材级的高纯金属提纯与精密加工技术，公司成功切入高壁垒市场，已实现国产化交付“零的突破”：1）核医疗领域：公司高纯无氧铜产品已成功交付质子/重离子治疗系统的RFQ 加速腔核心部件，打破了国外企业长期垄断；2）超导与可控核聚变领域：公司的高纯无氧铜管材因极佳的导电、导热和机械性能，成功卡位超导磁体绕组及冷却系统等“主动脉”环节。

盈利预测与投资评级：考虑到原材料自供带来的成本优化及半导体、核医疗及超导等新业务的放量节奏，预计公司2025-2027 年实现营业收入4.73/8.15/9.58 亿元，归母净利润-0.40/1.23/1.59 亿元，首次覆盖，给予“增持”评级。

风险提示：原材料价格波动；需求不及预期；行业竞争加剧